20210822-天风证券-轻工制造行业研究周报_看好包装业务延伸_软体家居集中度提升及林业碳汇_22页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月轻工制造行业的市场表现及重点板块发展趋势，包括内销家居、生活用纸、包装、新型烟草及林业碳汇等。报告指出，行业整体呈现回暖态势，尤其在包装业务延伸、软体家居集中度提升、林业碳汇发展机遇等方面表现突出。同时，行业面临原材料价格波动、竞争加剧等风险。

主要观点

1. 内销家居板块

• 行业回暖：2021年1-7月全国新房销售面积同比增长22.7%，行业集中度持续提升，龙头企业的渠道优势明显。
• 零售渠道：线下零售渠道仍是行业核心，线上渠道持续拓展，带动业绩增长。7月全国家具零售额138亿元，同比上涨11%。
• 短期与长期：短期内竣工回暖和工程业务增长是业绩驱动因素；长期来看，行业集中度偏低，零售端品牌实力是定制家居企业的核心竞争力。
• 重点推荐：顾家家居、欧派家居、中顺洁柔、志邦家居、江山欧派、梦百合等企业。

2. 生活用纸板块

• 浆价高位：浆价高位运行，龙头企业通过低价木浆锁定成本，提升议价能力。
• 线上增长：维达国际和中顺洁柔线上渠道占比高，推动业绩增长。21Q1维达国际中国区线上营收占比达44%。
• 涨价趋势：生活用纸市场呈稳中偏强态势，部分企业已启动涨价策略，吨利水平有望持续扩大。
• 重点推荐：中顺洁柔（买入），建议关注维达国际（港股）。

3. 包装板块

• 新能源趋势：软包电池放量，铝塑膜需求增长，包装企业有望受益。
• 龙头企业布局：紫江企业布局铝塑膜多年，海顺新材拓展锂电铝塑膜业务。
• 其他包装企业：奥瑞金、吉宏股份、合兴包装等在产能拓展和渠道布局方面表现积极。
• 重点推荐：紫江企业、海顺新材、奥瑞金、吉宏股份、合兴包装等。

4. 新型烟草板块

• 政策规范：各国政策逐步规范，国际烟草巨头将新型烟草作为战略重点。
• 市场潜力：加热不燃烧（HNB）产品在中烟专营体制下具有千亿元市场潜力。
• 核心标的：思摩尔国际、雾芯科技、华宝股份、华宝国际、集友股份等。

5. 林业碳汇

• 碳交易市场：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇是CCER项目中的“黄金”。
• 生态价值：林业碳汇具备成本低、碳汇量大、生态附加值高等优势。
• 重点推荐：岳阳林纸。

关键信息

行业数据

• 新房销售：2021年1-7月全国新房销售面积9.06亿方，同比增长22.7%。
• 家具零售额：1-7月全国家具零售额917亿元，同比增长26.7%。
• 出口情况：2021年6月家具出口额61.81亿美元，同比增长25.27%。

重点企业表现

• 顾家家居：上半年营业总收入80.16亿元，同比增长64.89%；净利润7.72亿元，同比增长34.15%。
• 欧派家居：上半年营业总收入14.49亿元，同比增长55.59%；净利润1.61亿元，同比增长46.57%。
• 中顺洁柔：上半年营业总收入22.72亿元，同比增长21.34%；净利润1.03亿元，同比增长53.6%。
• 海象新材：上半年营业总收入8.26亿元，同比增长43.98%；净利润5261.09万元，同比下降43.91%。
• 岳阳林纸：与丽水市发改委签署林业碳汇合作框架协议。

市场趋势与风险提示

• 市场趋势：包装业务向新能源延伸，生活用纸线上渠道增长，家具出口保持高位，林业碳汇成为新兴投资方向。
• 风险提示：原材料价格上行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。

投资建议

• 短期机会：竣工回暖、工程业务增长、线上渠道扩张。
• 长期价值：关注零售端品牌实力强的定制家居企业，以及具备技术优势的包装和生活用纸企业。
• 重点标的：顾家家居、欧派家居、中顺洁柔、志邦家居、江山欧派、梦百合、紫江企业、海顺新材、思摩尔国际、岳阳林纸。

附录

• 图表：包含多个行业数据图表，展示各板块的市场表现、价格变动、库存情况等。
• 相关报告：包括多份行业跟踪报告及重点企业公告。
• 行业评级：维持“强于大市”评级。

作者信息

• 范张翔：分析师，SAC执业证书编号S1110518080004，邮箱fanzhangxiang@tfzq.com
• 尉鹏洁：分析师，SAC执业证书编号S1110521070001，邮箱weipengjie@tfzq.com