轻工造纸行业研究_整装引领家居_分化贯穿造纸_拐点或现包装_69页_6mb

轻工造纸行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了轻工制造行业中的家居、文娱用品及造纸子行业的发展趋势和投资机会，提出对相关企业的投资建议，并对行业面临的风险进行了提示。

主要观点

家具行业

• 行业趋势：家具行业已从2016年地产小阳春的周期效应中回归常态增长，预计未来将保持中速平稳增长，且市场规模有望突破万亿级。
• 政策影响：全装修和租售同权政策推动定制家居B端业务兴起，带动行业整体增长。
• 竞争格局：定制家居企业密集IPO，推动行业集中度提升，龙头企业的市场地位进一步巩固。
• 推荐标的：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、好莱客和顾家家居，建议关注尚品宅配、志邦股份、皮阿诺、我乐家居和大亚圣象。

文娱用品行业

• 行业趋势：文娱用品行业增速不快，但具备集中度提升趋势，符合小行业缔造“伟大”公司的特征。
• 推荐标的：晨光文具因其产品线、渠道和市占率优势被重点推荐，邦宝益智因其IP玩具和益智教育业务被看好。

造纸行业

• 行业趋势：木浆供给格局无法支撑长期价格大幅上涨，但中短期价格仍将维持高位。包装纸行业受废纸进口和环保政策影响，预计价格中枢上移。
• 推荐标的：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔和晨鸣纸业，建议关注山鹰纸业。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：17.77
• 国金轻工造纸指数：4825.42
• 沪深300指数：3980.86
• 上证指数：3266.14
• 深证成指：10998.12
• 中小板综指：11437.95

投资建议

• 家具：推荐欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、好莱客和顾家家居，建议关注尚品宅配、志邦股份、皮阿诺、我乐家居和大亚圣象。
• 文娱用品：推荐晨光文具，建议关注邦宝益智。
• 造纸：推荐太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔和晨鸣纸业，建议关注山鹰纸业。

风险提示

• 原材料价格大幅波动的风险
• 人民币汇率剧烈波动的风险
• 房地产业宏观调控风险
• 定制家居行业竞争加剧的风险
• 业务升级对收入的拉动作用不及预期
• 环保政策松动，被关停产能复产的风险
• 进口废纸配额松动的风险
• 次新股解禁减持的风险
• 职业经理人、核心技术人员或核心销售人员流失的风险

行业分析

家具行业

• 增长动力：期房释放的家具需求将支撑明后年市场，定制家居企业通过B端业务拓展和C端市场扩张实现增长。
• 出口回暖：2017年3月家具出口收入转正，出口增速保持在4%-7%之间。
• 信息化发展：信息化串联销售与制造全流程，成为定制家居企业的重要竞争壁垒。

文娱用品行业

• 增长潜力：文具办公行业平均增速超过15%，制笔行业集中度提升，晨光文具在产品线、渠道和市占率方面具备优势。
• IP与教育：IP玩具和益智玩具加速兴起，晨光文具推出精品文创产品，邦宝益智在IP玩具和教育业务上快速推进。

造纸行业

• 木浆价格：中短期木浆价格维持高位，2018年进口废纸配额可能松动，推动废纸价格中枢上移。
• 产能变化：包装纸行业新增产能与需求增长匹配，白卡纸对白板纸的替代趋势明显。
• 环保影响：富阳地区造纸企业搬迁，环保政策对产能的限制和关停影响显著。

图表与数据

• 图表1：2018年轻工制造行业推荐标的盈利预测与评级
• 图表2：年初至今家具板块涨幅领跑家用轻工子行业
• 图表3：家具板块个股涨跌幅与业绩增速
• 图表4：珠宝首饰板块涨幅前五个股
• 图表5：珠宝首饰板块个股涨幅与业绩增速
• 图表6：其他家用轻工板块涨幅前五个股
• 图表7：其他家用轻工板块个股涨幅与业绩增速
• 图表8：文娱用品板块涨幅前五个股
• 图表9：文娱用品板块个股涨幅与业绩增速
• 图表10：今年家具行业收入保持中高速增长
• 图表11：今年三月家具出口收入转正
• 图表12：住宅商品房销售面积
• 图表13：家具零售额情况
• 图表14：定制家居业绩增速稳健且高于成品家具
• 图表15：家具板块业绩增速情况
• 图表16：定制家居与成品家具涨幅前五个股
• 图表17：上市定制家居企业融资、再融资募投扩充产能项目
• 图表18：新上市定制家居企业门店铺设情况
• 图表19：欧派全屋定制MALL一站式家居服务
• 图表20：索菲亚携手天猫开启定制家居“新零售”
• 图表21：欧派家居全流程信息化示意图
• 图表22：家具滞后地产8-14个月
• 图表23：商品房销售与家具销售滞后8个月相关性最强
• 图表24：住宅竣工面积与家具销售滞后21个月
• 图表25：2016年竣工住宅家具需求将从明年开始释放
• 图表26：我国城镇化进程
• 图表27：一二三线城市住宅房屋施工面积增速
• 图表28：一二三线城市住宅房屋新开工面积增速
• 图表29：一二三线城市住宅房屋竣工面积增速
• 图表30：索菲亚收入与地产之间不存在明显的滞后相关性
• 图表31：索菲亚收入与市占率
• 图表32：索菲亚产品销量与市占率
• 图表33：中国精装修市场历史沿革
• 图表34：近两年中央与地方政府密集出台涉及“全装修”相关政策
• 图表35：全装修政策之下受益企业的B端渠道拓展情况
• 图表36：国家及部分一线城市住房租赁新政
• 图表37：整装囊括售房后全产业链
• 图表38：消费升级即将进入审美消费阶段
• 图表39：欧派家居对销售制造的全流程数字化监控
• 图表40：索菲亚客户画像矩阵
• 图表41：整装趋势下的S2B商业模式
• 图表42：定制家居企业主流在线设计软件—酷家乐
• 图表43：宜家AR家具应用
• 图表44：定制家居柜体CAD拆单系统
• 图表45：家具板块推荐标的估值与盈利预测
• 图表46：近15年文具办公行业平均增速超过15%
• 图表47：书写工具是文具办公用品行业重要的子领域
• 图表48：文具办公用品行业集中度低
• 图表49：制笔行业进入收入低速增长阶段
• 图表50：制笔行业集中度提升正在进行
• 图表51：晨光文具历年主营业务结构情况
• 图表52：A股上市的文具办公用品公司主营业务情况
• 图表53：晨光文具差异化渠道优势
• 图表54：晨光文具营业收入情况
• 图表55：晨光文具收入规模大幅领跑
• 图表56：晨光文具收入增速较同业更为稳健
• 图表57：晨光文具在制笔行业中的市占率加速提高
• 图表58：晨光文具鹿晗套装
• 图表59：2018年晨光将投放的部分精品文创产品
• 图表60：今年以来玩具行业收入高速增长
• 图表61：今年玩具出口增速迎来大爆发
• 图表62：IP玩具与非IP玩具价格差距明显
• 图表63：幼儿园教育经费大幅提升
• 图表64：中国幼儿园事业加速发展
• 图表65：文娱用品板块推荐标的估值与盈利预测
• 图表66：业绩的超高速增长支撑造纸板块个股上涨
• 图表67：年内各纸种均价变化
• 图表68：年初至三季末各纸种涨幅
• 图表69：造纸板块指数走势与成品纸均价
• 图表70：山鹰纸业股价走势与瓦楞纸价走势趋同
• 图表71：年内木浆价格走势情况
• 图表72：年内部分影响木浆供给的国际事件
• 图表73：历次环保督察涉及造纸行业的产能
• 图表74：瓦楞纸价格走势
• 图表75：箱板纸价格走势
• 图表76：7月之后国废与美废价格形成倒挂
• 图表77：国内木浆产量和消费量存在明显缺口
• 图表78：木浆进口全年有望破2,500万吨
• 图表79：17-19年新增纸浆产能占去年总产能的13.7%
• 图表80：近年文化纸产能规模处在缩减状态
• 图表81：文化纸表观消费量情况
• 图表82：白板纸产能与产能利用率情况
• 图表83：白卡纸集中度明显高于白板纸
• 图表84：全球和中国生活用纸市场总消费量和增速
• 图表85：人均用纸量（KG/年）
• 图表86：2019年生活用纸将至少新增330亿市场需求
• 图表87：12月包装纸行业停机函与涨价函齐飞
• 图表88：箱板纸产能和产量情况
• 图表89：瓦楞纸产能和产量情况
• 图表90：2017年箱板瓦楞纸已投放和拟投放产能
• 图表91：2018年箱板瓦楞纸拟投放产能
• 图表92：2017年11批次废纸配额情况
• 图表93：国内废纸回收率
• 图表94：外废进口情况
• 图表95：造纸行业推荐标的盈利预测与评级
• 图表96：剔除前五名的次新股包装印刷板块个股年内基本全在下跌
• 图表97：与大盘相比年内包装印刷板块明显处在低估值水平
• 图表98：年内包装印刷行业净利润增长连连下滑
• 图表99：包装印刷板块单季净利润增速
• 图表100：前三季包装印刷行业毛利率情况
• 图表101：前三季包装印刷行业净利率情况
• 图表102：前三季包装印刷行业成本率
• 图表103：年内聚乙烯最大涨幅接近16%
• 图表104：2017年镀锡板价格平均涨幅超过5%
• 图表105：年初至今铝价涨幅超过13%
• 图表106：今年包装印刷行业的营收增长持续攀升
• 图表107：包装印刷行业单季收入增速
• 图表108：10亿元收入的包装印刷公司毛利率变动情况
• 图表109：包装印刷板块推荐标的盈利预测与评级
• 图表110：欧派家居公司基本情况和盈利预测
• 图表111：索菲亚公司基本情况和盈利预测
• 图表112：金牌厨柜公司基本情况和盈利预测
• 图表113：好莱客公司基本情况和盈利预测
• 图表114：尚品宅配公司基本情况和盈利预测
• 图表115：志邦股份公司基本情况和盈利预测
• 图表116：我乐家居公司基本情况和盈利预测
• 图表117：皮阿诺公司基本情况和盈利预测
• 图表118：顾家家居公司基本情况和盈利预测
• 图表119：邦宝益智公司基本情况和盈利预测
• 图表120：晨光文具公司基本情况和盈利预测
• 图表121：太阳纸业公司基本情况和盈利预测
• 图表122：山鹰纸业公司基本情况和盈利预测
• 图表123：裕同科技公司基本情况和盈利预测
• 图表124：美盈森公司基本情况和盈利预测
• 图表125：合兴包装公司基本情况和盈利预测
• 图表126：2017年年初至今轻工制造行业下跌13.01%
• 图表127：造纸是轻工制造行业中年内唯一上涨的子行业
• 图表128：前三季轻工行业营收加速增长
• 图表129：前三季轻工行业净利润增速逐步放缓
• 图表130：轻工制造行业毛利率持续提升
• 图表131：轻工制造行业净利率持续提高
• 图表132：原材料价格波动导致成本增长
• 图表133：轻工制造行业净利率情况

总结

本报告全面分析了轻工制造行业中的家具、文娱用品和造纸子行业的发展前景和投资机会，强调了政策推动、行业集中度提升和信息化建设的重要性。同时，对相关企业的投资建议和风险提示也进行了详细说明，为投资者提供了清晰的参考。