轻工制造行业半年报总结：家居板块集中度提升验证，建议关注包装企业新业务延伸-20210908-天风证券-36页_1mb

轻工制造行业2021年半年报总结

核心内容概述

2021年上半年，轻工制造板块整体表现强劲，总收入同比增长50.6%，归母净利同比增长86.8%。其中，造纸和家居子板块利润增长尤为显著，分别实现营收和净利润的大幅增长。此外，包装印刷和个护&生活纸板块也保持良好发展态势，但部分领域如出口受原材料涨价和运力紧张影响，盈利能力承压。整体来看，行业集中度持续提升，龙头企业优势凸显，盈利能力和运营效率均有改善。

主要观点与关键信息

1. 轻工制造板块整体表现

• 总收入：2021H1轻工板块总收入为2419.55亿元，同比增长49.9%，较2019H1增长50.6%。
• 净利润：2021H1归母净利润为224.46亿元，同比增长99.7%，较2019H1增长86.8%。
• 毛利率与净利率：毛利率为24.4%，同比下滑1.1个百分点，净利率为9.4%，同比提升2.2个百分点。
• 现金流：经营性现金流净额为222.53亿元，同比增长34.2%。

2. 家居板块

• 收入与利润：2021H1家居板块总收入为829.76亿元，同比增长61.7%，较2019H1增长64.8%；归母净利润为74.28亿元，同比增长98.1%，较2019H1增长64.6%。
• 细分板块表现：
  • 成品家居：收入同比增长46.9%，利润同比增长82.4%；Q1/Q2收入同比分别增长51.9%和42.5%，利润分别增长367.5%和9.7%。
  • 定制家居：收入同比增长65.7%，利润同比增长106.6%；Q1/Q2收入同比分别增长123.7%和41.8%，利润分别增长289.0%和17.0%。
• 企业表现：
  • 顾家家居、喜临门等龙头企业表现优异，收入和利润均实现高增长。
  • 橱衣柜、橱柜等产品收入增长显著，多品类协同效应显现。
  • 整装模式逐步放量，欧派家居、索菲亚等企业整装业务增速超160%。
• 风险提示：出口板块受原材料涨价和海运紧张影响，短期利润承压。

3. 造纸板块

• 收入与利润：2021H1造纸板块营收879.67亿元，同比增长46.58%；归母净利润98.72亿元，同比增长195.93%。
• 价格波动：Q2纸价回调，但整体行业景气度较高。
• 碳中和机遇：看好造纸企业参与碳中和，岳阳林纸通过林业碳汇计划提升竞争力。
• 重点推荐：岳阳林纸，其森海碳汇计划推动林业碳汇开发。

4. 包装印刷板块

• 收入与利润：2021H1包装印刷板块营收531.52亿元，同比增长38.55%；归母净利润38.21亿元，同比增长44.23%。
• 子板块表现：
  • 金属包装：业绩增长显著，二片罐供需改善，竞争格局向好。
  • 铝塑膜：受益国产替代，紫江新材料表现突出，铝塑膜销量同比增长88%。
• 重点推荐：紫江企业、海顺新材、东风股份、奥瑞金等。

5. 个护&生活纸板块

• 收入与利润：受消费疲软和原材料涨价影响，2021H1业绩承压。
• 市场趋势：
  • 卫生巾领域创新产品如安心裤、液体卫生巾引领行业发展。
  • 成人失禁行业因人口老龄化增长迅速，消费升级推动品牌化趋势。
  • 生活纸板块线上渠道重要性凸显，但竞争加剧。
• 重点推荐：百亚股份、可靠股份、维达国际、中顺洁柔等。

投资建议

重点推荐企业

建议关注企业

• 索菲亚、金牌厨柜、江山欧派、海顺新材、东风股份、奥瑞金等。

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 宏观经济下行风险
• 房地产政策影响
• 包装行业竞争加剧

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市