20230327-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_国内下游需求回暖程度弱于预期_欧美银行业危机引经济衰退担忧_28页_4mb

有色金属周报总结（铜铝）

核心内容概述

本报告为宏源期货研究所发布的2023年3月27日有色金属周报，重点分析了铜和铝两大金属的市场动态，包括宏观环境、上游供给、下游需求、价格走势及投资策略等方面。报告指出，当前市场受到欧美银行业危机、经济衰退预期、国内需求回暖等因素影响，整体呈现震荡偏弱的格局，同时存在部分套利机会。

铜市场分析

宏观环境

• 美联储加息预期：3月加息25个基点至4.75%-5%，点阵图显示2023年终点利率维持5.1%，暗示5月或再加息25个基点，2024和2025年利率或分别下降0.8%和1.2%。
• 经济衰退担忧：欧美银行业危机引发市场对经济衰退的担忧，甚至可能提前出现硬着陆，有助于降低通胀压力。
• 市场关注点：投资者需关注3月28日美国消费者信心指数、30日初请失业金人数、31日PCE数据及美联储官员发言。

上游供给

• 港口库存：中国主流港口铜精矿库存量较上周减少，表明海外铜矿供给偏紧。
• 产能检修：大冶有色、新疆五鑫、江铜本部等企业将在3月底和4月初进入检修期，导致粗铜供给偏松。
• 扩建产能：烟台国兴、侯马冶炼厂、中条山有色金属集团等计划扩建粗炼产能，但短期内难以改变供需偏紧状态。
• 高纯阴极铜项目投产：中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜项目投产，推动电解铜产量增加，但供需仍偏紧。

下游需求

• 铜材企业开工率：3月铜材企业产能开工率环比上升，尤其在房地产、基建及新能源汽车等领域订单增多。
• 精铜杆与再生铜杆：精铜杆（再生铜杆）产能开工率微降或升高，反映市场对铜材需求的不确定性。
• 细分领域表现：
  • 铜电线电缆：光伏、海缆、高压线等领域需求稳定，下游提货速度加快。
  • 铜漆包线：部分需求提前透支，新增订单下滑。
  • 铜板带与铜箔：铜板带因新能源与基建需求提升，开工率上升；铜箔消费低迷，库存去化周期较长。
  • 铜管与黄铜棒：空调行业销售回暖推动铜管需求，但外销回落压力存在；黄铜棒受益于房地产政策，但出口订单下滑。

投资策略

• 沪铜价格：预计宽幅震荡偏弱，关注67000-68000元/吨支撑位及69500-71500元/吨压力位。
• 建议：短线轻仓逢高做空主力合约。

铝市场分析

宏观环境

• 美联储与欧洲央行加息：加息累积与滞后效应引发欧美银行业危机及经济衰退预期。
• 全球供需预期：2023年全球电解铝供需预期偏松，LME铝近远月合约价差为负且处于低位。

上游供给

• 铝土矿到港量：中国港口铝土矿到港量环比增加，但印尼禁止出口铝土矿影响未来供给。
• 氧化铝复产：河北文丰、国电投务川、贵州广铝等氧化铝项目复产，导致国内氧化铝供需偏松。
• 电解铝产能变化：
  • 云南减产：因缺水缺电，云南电解铝产能下降至320万吨左右。
  • 西南复产：贵州、四川、内蒙古等地区电解铝产能逐步恢复，理论利润为正推动复产。

下游需求

• 电解铝社会库存：因到货量偏少，库存量震荡下降。
• 铝加工行业：龙头企业产能开工率环比上升，但低于去年同期。
• 铝棒出库量：主要消费地铝棒出库量减少，库存下降。
• 铝型材：基建与光伏相关订单表现较好，开工率上升。
• 铝线缆：电网施工恢复带动订单回暖，提货量增加。
• 铝板带与铝箔：订单增长有限，部分企业库存增加，下游观望情绪明显。

投资策略

• 沪铝价格：预计宽幅震荡偏弱，关注17800-18000元/吨支撑位及18500-18800元/吨压力位。
• 建议：短线轻仓逢高试空主力合约。

套利机会与市场信号

• 沪铜基差与价差：沪铜基差为正，近远月合约价差为正，表明市场存在套利机会。
• LME铜价差：LME铜(0-3)价差围绕零值震荡，关注(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。
• 沪铝基差与价差：沪铝基差为负，但近远月合约价差为正，存在套利空间。
• LME铝价差：LME铝近远月合约价差为负，处于低位，需关注市场变化。

风险提示

• 经济衰退预期：欧美银行业危机可能引发经济衰退，影响铜铝需求。
• 数据关注：3月28日美国消费者信心指数、30日初请失业金人数、31日PCE数据。
• 市场波动：进口窗口关闭、供需预期变化、价格波动等均可能影响市场走势。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。
• 投资者需自行判断，风险自担。

总结

本报告对铜、铝市场进行了全面分析，指出国内需求回暖不及预期，欧美经济衰退担忧加剧，导致市场整体偏弱。上游供给方面，铜精矿库存减少，铝土矿到港量增加，但氧化铝复产和电解铝产能变化对供需影响复杂。下游需求虽有所回升，但增长有限，部分领域仍面临订单不足的问题。投资方面建议短线轻仓操作，关注套利机会。整体市场需警惕宏观经济波动和政策变化带来的影响。