20230328-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_欧美银行业危机暂时缓解_通胀与加息预期担忧再起_23页_4mb

贵金属周报（黄金与白银）总结

核心内容概览

本周贵金属市场在欧美银行业危机暂时缓解的背景下，呈现震荡格局。美联储加息预期与经济衰退担忧交织，推动黄金与白银价格波动，投资者需关注多种套利机会及市场风险。

主要观点

1. 美联储加息预期与市场反应

• 美联储3月加息25个基点至4.75%-5%，符合市场预期，点阵图显示2023年终点利率维持5.1%。
• 市场预期美联储可能在5月停止加息，甚至在年底降息100个基点，但美联储主席鲍威尔明确表示2023年不会降息。
• 美联储推出BTFP计划，增加流动性供应，缓解银行业危机，美元指数震荡走弱。

2. 美国银行业危机与经济影响

• 硅谷银行被第一公民银行收购，美联储考虑扩大BTFP，银行业危机暂时缓解。
• 美国就业市场初请失业金人数低于预期，但Meta、亚马逊、迪士尼等企业持续裁员，劳动力市场存在矛盾。

3. 黄金市场分析

• 价格趋势：预计黄金价格或先弱后强，关注伦敦金1915-1945附近支撑位，沪金425-430附近支撑位。
• 持仓与ETF：COMEX黄金非商业多空持仓比值震荡上升，SPDR黄金ETF持仓量先增后减。
• 库存与套利：国内外黄金期货库存震荡减少，建议关注沪金近远月价差的套利机会。

4. 白银市场分析

• 价格趋势：预计白银价格或震荡偏弱，关注伦敦银22-22.7附近支撑位，沪银4950-5050附近支撑位。
• 持仓与ETF：COMEX白银非商业多空持仓比值震荡上升，iShare白银ETF持仓量先增后减。
• 库存与套利：国内外白银期货库存震荡变化，建议关注沪银近月与主力合约价差的套利机会。

5. 套利机会

• 银金比：建议短线轻仓逢高做空“银金比”。
• 铜金比与油金比：建议逢低做多“铜金比”与“油金比”。
• 其他套利：关注“油金比”与“铜金比”套利机会，因美国经济韧性、原油供给扰动及铜供需预期偏紧。

关键信息

1. 利率与通胀预期

• 美国中长端实际利率显著下降后略有反弹。
• 通胀预期有所上涨，5年-30年期损益平衡通胀率均上涨。
• 10年与2年期国债收益率差值显著收窄，反映市场对经济衰退的担忧。

2. 经济数据与市场情绪

• 美国2月营建许可、新屋开工及销售数据均高于预期，显示经济韧性。
• 3月Markit制造业与服务业PMI高于预期，增强市场对通胀顽固的担忧。
• 美国与德国10年期国债收益率差值先降后升，保持宽幅震荡。

3. 汇率与市场情绪

• 美元兑英镑、日元及人民币汇率震荡偏弱，反映市场对美国经济前景的担忧。
• 中国、俄罗斯及印度等国央行积极扩充黄金储备，凸显黄金的长期投资价值。

4. 风险提示

• 关注3月28日美国3月谘商会消费者信心指数、30日当周初请失业金人数、31日2月个人消费支出月率及PCE。
• 美联储官员发言可能影响市场对加息预期和经济衰退的判断。

投资建议

• 黄金：建议单边短线轻仓逢高试空主力合约，关注“银金比”套利机会。
• 白银：建议短线轻仓逢高做空沪银近月与主力合约价差，关注“银金比”套利机会。
• 铜与原油：建议逢低做多“铜金比”与“油金比”套利机会，因供需预期偏紧。

风险提示

• 市场波动：期市有风险，投资需谨慎。
• 政策变化：美联储政策调整、银行业危机进展、地缘政治局势变化均可能影响贵金属价格。
• 数据不确定性：经济数据、通胀指标及就业市场数据可能带来市场情绪波动。

图表说明

• 国债收益率：显示美国银行业危机缓解后，短中长期国债收益率企稳，但上涨空间受限。
• 实际利率与通胀预期：反映市场对通胀顽固的担忧及实际利率变化。
• 收益率差值：显示市场对经济衰退及银行业风险的担忧。
• 美元指数与汇率：震荡走弱，反映市场对美国经济前景的担忧。
• 黄金与白银持仓与库存：显示市场对贵金属的避险需求与商品属性需求的变化。
• 贵金属比值：反映市场对不同资产的相对估值与套利机会。