20230828-宏源期货-有色金属周报（电解铜与电解铝及氧化铝）_消费端通胀反复或使欧美央行保持高位利率更长时间_制造与服务业PMI都跌破50引欧洲经济衰退担忧_34页_4mb

宏源期货有色金属周报分析总结

宏观背景

• 美联储因消费端通胀上行风险可能继续加息并维持高利率，但仍需关注中长期美债收益率走势。
• 欧洲制造与服务业PMI跌破50，引发经济衰退担忧。
• 美元流动性保持充足，但实际利率上升抑制投资消费，可能缓解加息预期。

上游供需分析

电解铜

• 供给：8月铜精矿进口环比下降，国内供给偏紧；粗铜产量环比下滑，废产进口减少，供给预期偏紧。但国内检修厂少，进口铜预期增加，后期9-11月检修增多。
• 需求：精铜杆产能开工率下降，但再生铜杆因原料改善开工率上升；铜材企业因资金紧张排产下降；电缆、板带/铜箔行业需求尚可，但漆包线、铜管需求疲软。
• 库存与价差：社库增加，基差高位；精废价差转负影响废铜替代性。

投资策略：预计沪铜先弱后强，支撑66000-67000，压力70000-71000；关注基差套利机会。

氧化铝

• 供需：铝土矿进口需求增加，导致价格上涨，中国港口铝土矿到货减少；氧化铝短期供给偏紧，中长期或偏松。
• 投资策略：预计价格谨慎偏强，支撑2850，压力2950-3100。

电解铝

• 供需：云南产能复产逐步推进，中长期供给偏松；铝锭到货量尚可，华东地区供给偏紧。
• 投资策略：预计沪铝先弱后强，支撑18200-18400，压力18700-19000；关注基差套利机会。

风险提示

重点关注德国CPI、美国非农、中国PMI、欧美经济数据，以及中美货币政策动向。

其他市场情况

• LME铜/铝价差为负，显示远期市场看跌情绪。
• COMEX持仓量缩减，多空比值下降，短期市场观望情绪浓厚。
• 中美经济数据与政策动向对有色金属影响显著，需密切关注。