20220706-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）_欧美经济衰退预期增强_关注美国6月CPI回落幅度_39页_6mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌）

核心内容概览

本周有色金属周报聚焦铜、铝、锌三大金属，分析其在宏观经济、供需变化及市场情绪等方面的表现，并提出相应的投资策略与风险提示。

铜

主要观点

• 宏观环境：欧美经济衰退预期增强，市场预期美联储、英国与欧洲央行将采取更柔和的加息路径，但持续性高通胀仍压制加息空间，中长期对大宗商品价格形成压力。国内经济增长与需求恢复预期逐步兑现，可能带来阶段性上涨机会。
• 上游供应：国内废铜持货商因担忧铜价走弱而谨慎收购，部分再生铜厂因生产利润收窄和订单疲弱选择减产甚至临时停产，导致废铜市场交投情绪冷淡。6-7月电解铜产量环比增加，沪伦铜价比值略高于均值，进口窗口打开，电解铜进口量增加。
• 下游需求：铜材企业产能开工率环比上升，但整体仍低于去年同期。铜箔因新能源汽车需求回升，产能开工率或环比上升；铜管因家电销售低迷，开工率或下降。整体铜下游终端新增订单不及预期，现货成交偏弱。
• 库存变化：国内外电解铜库存震荡增加，但总体仍处于低位，显示市场供给偏紧。
• 投资策略：预计沪铜价格震荡偏弱，但需警惕技术性超跌反弹，建议投资者谨慎追多，以逢高做空主力合约为主。
• 风险提示：关注7月8日和13日美国发布的6月非农就业数据、失业率及CPI数据。

铝

主要观点

• 宏观环境：欧美经济衰退预期增强，海外加息路径趋缓，国内稳增长政策逐步兑现，电解铝库存震荡减少。
• 上游供应：国内铝土矿因环保检查导致采购难度增加，进口价格高企压缩氧化铝利润，部分高成本产能开始减产。全国多地电解铝产能快速复产，电力成本下降，理论完全成本降至17900元/吨附近，生产利润震荡走弱但仍为正，7月电解铝产量或环比增加。
• 下游需求：铝下游龙头企业产能开工率环比略升，但整体仍处淡季，铝棒出库量减少，铝棒库存略增，铝型材、原生铝合金、再生铝合金等开工率环比略升或持平。铝线缆、铝板带箔开工率保持稳定，但面临出口反倾销税压力。
• 库存变化：LME铝库存持续减少，屡创新低；中国电解铝社会库存保持稳定，第四季度或出现累库。
• 投资策略：预计沪铝价格震荡偏弱，但需警惕持续去库与生产成本对价格的支撑，建议投资者谨慎追多，逢高做空主力合约。
• 风险提示：关注7月8日和13日美国发布的6月非农就业数据、失业率及CPI数据。

锌

主要观点

• 宏观环境：欧美经济衰退预期增强，海外加息路径趋缓，国内稳增长政策引导需求回暖，但整体仍偏弱。
• 上游供应：国内锌精矿生产利润震荡下降但仍处高位，精炼锌生产利润持续为负，部分冶炼厂减产或停产。锌精矿供给偏紧，6月供需呈现紧平衡。
• 下游需求：镀锌、压铸锌产能开工率环比上升，受益于专项债资金落地与汽配订单好转。但整体锌消费仍受经济放缓影响，终端需求不及预期。
• 库存变化：中国精炼锌社会库存震荡下降，LME锌库存边际减少速度放缓但仍处低位，显示“高成本+低库存”支撑。
• 投资策略：预计沪锌价格震荡偏弱，但需警惕生产利润为负及基建强预期对价格的支撑，建议投资者谨慎追多，逢高做空主力合约。
• 风险提示：关注7月8日和13日美国发布的6月非农就业数据、失业率及CPI数据。

关键信息汇总

风险提示

• 美国经济数据：7月8日和13日将公布6月非农就业人数、失业率及CPI数据，可能对市场情绪及价格走势产生重要影响。
• 全球供需变化：欧美经济衰退预期、高通胀压力、能源成本上升等因素对金属价格形成压制。
• 国内政策与市场情绪：国内稳增长政策对需求有一定支撑，但市场看空情绪仍较强，终端需求不及预期。

总结

本周有色金属市场整体呈现震荡偏弱走势，铜、铝、锌均面临供需矛盾与宏观经济压力。国内需求恢复预期逐步兑现，但市场情绪偏空，库存仍处低位。欧美经济衰退预期增强，货币紧缩路径趋缓，但高通胀与能源成本问题持续压制价格。建议投资者保持谨慎，逢高做空主力合约，关注7月美国关键经济数据对市场的影响。