20230407-东兴证券-广汽集团-601238.SH-自主销量创月度新高_广本批发量恢复_7页_758kb

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团于2023年4月7日发布3月产销快报，显示其汽车产量和销量均有所增长，但本年累计数据仍呈现下降趋势。公司整体表现稳健，自主板块销量创新高，广本批发量恢复，显示出积极的发展态势。

主要观点

• 自主板块表现亮眼：

  • 埃安3月产销分别为49,300辆和40,025辆，同比增长137.72%和97.00%，创月度新高。
  • 广汽乘用车（传祺）3月产销分别为42,411辆和35,179辆，同比增长41.46%和16.91%。
  • 广汽自主板块3月合计实现产销91,711辆和75,204辆，同比增长80.8%和49.2%。
  • 公司正在通过产品迭代和新能源车型的推出，强化在纯电和混动（PHEV、HEV）领域的竞争力。

• 广本批发量恢复：

  • 广本3月实现产销76,110辆和70,110辆，同比增速为3.57%和-8.75%。
  • 批发量下滑幅度较1-2月明显收窄，显示出市场回暖迹象。
  • 主力车型雅阁和皓影销量分别为22,501辆和12,181辆，型格实现上市以来首次月销过万（10,101辆）。
  • 公司计划在2023年推出新车型，如全新十一代雅阁搭载第四代i-MMD PHEV插混系统，有助于销量进一步恢复。

• 公司盈利预测与估值：

  • 预计公司2023-2025年归母净利润分别为103.5亿、127.3亿和137.9亿元，对应EPS分别为0.99元、1.21元和1.32元。
  • 按2023年4月6日A股收盘价计算，广汽A股PE分别为11倍、9倍和8倍，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

产销数据

• 3月产量：260,442辆，同比增长14.44%
• 3月销量：231,735辆，同比增长1.87%
• 本年累计产量：563,879辆，同比下降5.72%
• 本年累计销量：539,875辆，同比下降11.23%

自主板块

• 埃安3月产销分别为49,300辆和40,025辆，同比增长137.72%和97.00%
• 传祺3月产销分别为42,411辆和35,179辆，同比增长41.46%和16.91%
• 自主板块3月产销合计91,711辆和75,204辆，同比增长80.8%和49.2%

广本表现

• 3月产销分别为76,110辆和70,110辆，同比增速为3.57%和-8.75%
• 批发量下滑幅度较1-2月明显收窄，累计下滑41.47%
• 主力车型雅阁和皓影销量分别为22,501辆和12,181辆，型格销量首次突破1万辆

广丰表现

• 3月产销分别为87,950辆和81,300辆，同比下降10.49%和16.19%
• 主力车型凯美瑞和威兰达销量分别为21,137辆和11,921辆
• 三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达和赛那）一季度销量89,038辆，占比40%

财务指标预测

估值与财务比率

财务能力指标

风险提示

• 行业需求低迷
• 公司新车型不及预期
• 新能源汽车发展不及预期
• 原材料价格上涨超预期

未来事项提示

• 2023-04-27：发布2023年一季报

公司简介

广汽集团是由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司、中国机械工业集团公司等共同发起设立的大型国有控股股份制企业集团，主要业务包括乘用车、商用车、摩托车、汽车零部件的研发、制造、销售及售后服务，以及汽车相关产品进出口贸易、汽车租赁、二手车、物流、拆解、资源再生、汽车信贷、融资租赁、商业保理、保险和保险经纪、股权投资等。

分析师信息

• 姓名：李金锦
• 教育背景：南开大学管理学硕士
• 工作经历：曾就职于国家信息中心、长城证券、方正证券，2021年加入东兴证券研究所，负责汽车及零部件行业研究
• 执业证书编号：S1480521030003

交易数据

附表：公司盈利预测表

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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