20220831-太平洋-广汽集团-601238.SH-广汽集团2022中报点评_15_增长目标志在必得_5页_758kb

广汽集团2022中报总结

核心内容概述

广汽集团（601238）在2022年上半年实现了营收和利润的双增长，展现了其在复杂市场环境下的韧性与竞争力。公司通过自主品牌的快速崛起和合资品牌的持续发力，构建了“自主+合资”最强产品矩阵，同时通过增产、补产和新品上市，进一步推动销量增长。分析师团队对广汽集团的未来表现持积极态度，上调了盈利预测并给出了“买入”评级，目标价为26元。

主要观点

1. 自主品牌表现亮眼，合资品牌稳步复苏

• 广汽埃安：1H22销量达10.03万辆，同比增长133.9%，成为新能源汽车头部企业之一。AIONS、AIONY销量稳居纯电细分市场冠军，单车价值量提升至近15万元，同比增长26.0%。
• 广汽传祺：1H22销量达17.26万辆，同比增长14.3%，M8车型连续33个月获得中国豪华MPV销量冠军。
• 广汽本田：1H22销量35.74万辆，同比-3.8%，但6月销量环比增长57.1%，显示复苏迹象。
• 广汽丰田：1H22销量50.02万辆，同比增长19.9%，市场占有率提升至近5%，创历史新高。

2. 成本与费用控制优异，净利率提升

• 毛利率：1H22为6.64%，同比略有下降0.6个百分点，主要受原材料价格波动影响。
• 费用率：1H22费用率为10.1%，同比下降2.3个百分点，销售、管理、财务和研发费用均有所下降。
• 净利率：1H22为11.9%，2Q22为10.8%，净利率在2Q22环比提升0.1个百分点，主要得益于费用率改善。
• 投资收益：Q1和Q2投资净收益分别为42.3亿和42.7亿，同比增长23%和39.5%，主要受益于合资品牌销量增长。

3. 产品矩阵与产能布局加速

• 产能释放：广汽丰田五条产线全面投产，广汽埃安全力冲刺30万辆产销目标。
• 新车上市：下半年将推出10多款新车，涵盖混动、纯电等多种类型，包括广汽传祺影酷、新一代M8、广汽埃安全新一代B级产品和AION Y Plus等。
• 合资车型：广汽本田推出致在和型格混动版，广汽丰田推出纯电车型bZ4X和第四代汉兰达2.0T燃油版。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：14.77元
• 目标价：26元
• 总股本/流通：10,464/7,263百万股
• 总市值/流通：154,553/107,278百万元
• 12个月最高/最低：20.37/10.54元

盈利预测与财务指标

风险提示

• 乘用车行业销量不及预期
• 原材料价格波动
• 疫情影响

投资策略

• 公司在疫情和缺芯等复杂环境中实现销量逆势增长，表现超预期。
• 随着新产能释放和新品投放，销量有望持续上升。
• 规模效应显现，盈利预测上调，2023年给予20倍估值，目标价26元，维持“买入”评级。

附：分析师信息

• 白宇

  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020004

• 樊夏沛

  • 邮箱：fanxp@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190522060001

附：销售团队联系方式

附：研究报告来源

• 广汽集团（601238）《【太平洋汽车白宇团队】广汽集团6月销量点评-广汽本田强势复苏，丰田埃安持续超预期》--2022/07/05
• 广汽集团（601238）《【太平洋汽车白宇团队】广汽集团4销量点评-疫情缺芯双重压力凸显广丰、埃安、传祺的强势周期》--2022/05/08

附：投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

附：重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。