20210808-东兴证券-广汽集团-601238.SH-广汽自主复苏态势明显_7页_869kb

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团（601238）在2021年7月实现汽车销售约18.1万辆，同比小幅下滑1.86%。然而，公司自主板块展现出显著复苏态势，特别是传祺和广汽埃安品牌。

主要观点

• 广汽自主板块复苏明显：传祺品牌7月产销分别达到29,545辆和29,227辆，同比增长56.45%和26.40%。MPV双子星（M8 & M6）销量持续突破1万辆，成为自主高端MPV的标杆。
• 埃安品牌表现亮眼：广汽埃安7月产销分别实现10,107辆和10,528辆，同比增长90.34%和103.60%，累计订单超1.6万辆。1-7月累计纯电动车销量达53,541辆，同比增长110.32%。AionY和AionSplus等新车型推动埃安品牌增长。
• 两田销量稳定：广汽丰田7月产销分别为72,137辆和75,130辆，同比分别下滑4.64%和上涨0.76%。广丰主力车型销量保持高位，凯美瑞销量达2.2万辆，创2020年以来新高。混动车型销量占比提升至16.3%。
• 广汽本田受芯片影响：7月产销分别为48,065辆和60,468辆，同比分别下滑48.01%和15.71%。但环比产量降幅大幅收窄，主力车型雅阁销量重回万辆，皓影突破1.5万辆。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年净利润分别为90.8亿元、132.5亿元和147.4亿元，对应EPS分别为0.88元、1.28元和1.42元。当前PE估值为17倍，未来三年PE有望降至10倍以下。
• 投资评级为强烈推荐：基于自主板块复苏趋势和两田的稳定增长，公司未来发展潜力较大。

关键信息

产销数据

• 7月汽车总销量：约18.1万辆，同比下滑1.86%。
• 传祺：7月产销29,545辆、29,227辆，同比增长56.45%和26.40%。
• 广汽埃安：7月产销10,107辆、10,528辆，同比增长90.34%和103.60%。
• 广汽丰田：7月产销72,137辆、75,130辆，同比分别-4.64%、+0.76%。
• 广汽本田：7月产销48,065辆、60,468辆，同比分别-48.01%、-15.71%。

新车型与市场表现

• 传祺MPV双子星销量持续过万，成为高端MPV标杆。
• 影豹轿车8月上市，累计订单已超1.5万辆。
• AionY和AionSplus等电动车销量稳步提升，有助于提升私人用户占比。

财务预测

盈利能力指标

偿债与营运能力

风险提示

• 行业需求低迷
• 新车型表现不及预期
• 新能源汽车发展不及预期

公司简介

广汽集团由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司、中国机械工业集团公司、广州钢铁企业集团有限公司等共同发起，主要业务包括乘用车、商用车、摩托车、汽车零部件的研发、制造、销售及售后服务，以及汽车相关产品进出口贸易、汽车租赁、二手车、物流、拆解、资源再生、汽车信贷、融资租赁、商业保理、保险和保险经纪、股权投资等。

交易数据

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2009年至今曾就职于国家信息中心、长城证券、方正证券，2021年加入东兴证券研究所。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券，从事汽车行业研究。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

附注

• 本报告依据公开信息来源，力求客观公正，仅供参考。
• 投资者需审慎决策，自行承担风险。
• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，具有合法证券投资咨询业务资格。