20240401-东兴证券-广汽集团-601238.SH-自主销量提升致营收增长_市场竞争加剧经营承压_6页_849kb

广汽集团证券研究报告摘要

报告概述

本报告由东兴证券股份有限公司发布，日期为2024年4月1日，针对广汽集团（601238SH）进行公司研究，标题为“自主销量提升致营收增长，市场竞争加剧经营承压”。该报告推荐评级，下调盈利预测。

关键财务与经营分析

• 财务表现：广汽集团2023年实现营收同比增长，但归母净利润同比下降；自主板块销量快速增长（如广汽埃安和广汽乘用车销量分别增长），带动营收增长，但营收增速低于销量增速，反映出行业竞争加剧。综合毛利率下降，期间费用率稳定，销售费用率提升较多，但研发费用率略降。
• 投资与重组：投资收益同比下降，但广汽三菱重组完成，合资公司轻装上阵，预计未来贡献稳定收益。广汽丰田和广汽本田销售下降，与市场竞争相关。
• 回购与分红：公司宣布回购股份方案，彰显信心，并制定分红规划，每年现金分红不低于可分配利润的一定比例。

未来展望与风险

• 盈利预测下调：由于行业竞争加剧，预计2024-2026年归母净利润分别为高、中、低三位数亿元，对应PE从高到低调整；评级维持“推荐”，但基于竞争压力，建议谨慎。
• 风险因素：行业需求低迷、新车型不及预期、新能源汽车发展缓慢、原材料价格上涨等。

其他信息

• 公司简介：大型国有控股股份制企业集团，业务包括乘用车等研发制造及投资。
• 财务指标：毛利率、净利率等关键比率显示获利能力变化，资产负债率稳定在43-45%。
• 分析师观点：李金锦团队强调自主板块复苏潜力，但需关注竞争影响。

结论

尽管自主销量驱动营收增长，但市场竞争导致盈利能力未改善，中长期发展仍被看好，但投资者应警惕行业风险和盈利预测调整。