20210723-中财期货-PVC周报_电石强支撑_但基差偏弱_V上下两难_8页_1mb

电石与PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏强
• 中期走势：宽幅震荡
• 操作建议：观望，现货可逢低补货

核心逻辑：
电石法开工大幅下降，7月产量预期较6月减少2万吨，内蒙限电缓解后电石产量恢复至7月初水平，但价格仍持续上涨，山东市价达到5470-5690元/吨，外采电石法PVC企业毛利率低于5%，为历史低位。库存方面，华东及华南样本库存环比下降，累库速度放缓，出口转内销压力已基本消化，但基差表现偏弱，建议现货端可逢低补货。

PVC降负现象仍在持续

• 开工负荷：

  • PVC整体开工负荷72.10%，环比下降9.89个百分点。
  • 电石法PVC开工负荷72.41%，环比下降10.83个百分点。
  • 乙烯法PVC开工负荷70.98%，环比下降6.4个百分点。

• 检修情况：

  • 当周检修损失5.67万吨，环比增加2.95万吨。
  • 多家PVC企业因限电或检修导致开工率下降，部分企业已恢复生产。

• 新增产能：

  • 2021年6月新增PVC产能202万吨，预计下半年新增102万吨，其中半数以上将在四季度兑现。
  • 新投产企业包括浙江嘉化能源、德州实华、上海氯碱等。

原料价格与利润分析

• 电石价格：

  • 电石价格持续上涨，乌海地区出厂价涨至5100元/吨，创历史新高。
  • 内蒙限电缓解后，电石产量逐步恢复，但缺口仍未完全填补，价格仍维持高位。
  • 山东市价5470-5690元/吨，河南市价5490元/吨，产地价差显著。

• PVC利润：

  • 电石法利润持续压缩，外采电石法企业毛利率低于5%，为历史低位。
  • 乙烯法利润微涨，但整体仍受成本上涨影响。
  • 单体法利润大幅增长，但部分企业仍面临成本压力。

出口与市场动态

• 出口情况：

  • 6月份国内PVC出口量大幅减少至13万吨，环比下降8.7万吨，同比增加362%。
  • 亚洲市场疲软，美国出口能力恢复，导致国内出口下滑。
  • 台塑货源开始流入国内，影响市场供应。

• 反倾销与反补贴调查：

  • 2019年10月反倾销调查结束，美国货源流入国内。
  • 商务部对美国PVC反补贴调查启动，调查期为2019年，产业损害期为2016-2019年，调查结束时间预计在2021年10月14日，若成立将对远期价格形成支撑。

下游需求与市场前景

• PVC地板出口：

  • 6月份PVC地板出口环比增长23%，累计同比增长27%。
  • 美国对华地板征收25%关税，出口市场恢复。

• 地产与基建：

  • 1-6月新开工面积同比增长3.8%，销售面积同比增长27.7%。
  • 竣工面积同比增长25.7%，竣工高峰或将到来，预示疫情赶工结束。
  • 基建方面，2021年计划老小区改造新开工5.3万个，较去年增长26%。

• 下游开工情况：

  • 软制品开工欠佳，电缆料表现明显。
  • 硬制品开工有所回升，主要体现在管材、管件及型材方面，但板片材开工仍较差。
  • PVC价格持续上涨引发下游备货，原料库存略有增加。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：需求恢复前景不明，对市场形成利空。
• 装置因不可抗力开工不稳：可能影响供应，形成利多。
• 宏观政策刺激力度加大：对市场形成利多。
• 环保、限电及下游开工不佳：对市场形成利空。

重点关注

• 西北限电力度：影响电石供应，进而影响PVC价格。
• 全球疫情发展：对下游需求及出口形势产生影响。
• 宏观货币环境：对整体市场情绪及资金流向有重要影响。

结论

当前PVC市场受电石供应紧张、限电政策、下游需求变化等多重因素影响，短期偏强，中期震荡。电石价格持续上涨，但基差表现偏弱，建议现货端逢低补货。需密切关注限电政策执行、全球疫情走势及宏观货币环境变化，同时关注新增产能释放节奏和出口恢复情况。