20250924-东证期货-PVC_烧碱季度报告_PVC_至暗时刻_烧碱_上下两难_16页_3mb

PVC：四季度基本面或迎至暗时刻

• 产能投放：三季度新增140万吨/年装置试车，四季度供应压力显著增加。
• 需求端：房地产持续疲软，PVC出口因印度反倾销终裁受限，需求预期难改善。
• 市场表现：供增需减，基本面或进入最困难阶段。但低价格或已部分反映了预期走弱，若四季度超预期政策出台，可能止跌反弹。

烧碱：宽幅震荡格局难改，氧化铝过剩抑制上行空间

• 供需矛盾：氧化铝产能过剩限制烧碱价格天花板，电解铝产能天花板强化这一矛盾。
• 成本支撑：反内卷背景下动力煤价格坚挺，烧碱成本支撑稳固。
• 投资建议：供需两端无显著变量，预计继续宽幅震荡。

季度报告核心观点整理如下：