PVC季度报告：上下两难，PVC或将宽幅震荡-20200925-东证期货-12页_1mb

报告摘要

PVC市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月25日PVC市场的供需格局、出口利润、地产需求及疫情风险对价格的影响，综合判断PVC市场将处于震荡状态，短期内缺乏明确趋势性机会。

主要观点

1. 供应压力逐步上升

新增产能落地：2020年四季度预计将有约116万吨/年的新增和复产产能，主要来自万华化学、青岛海晶、甘肃新川等企业。
秋季检修高峰：10月和11月是传统秋季检修高峰期，虽然产量增长有限，但12月可能因检修结束出现产量爆发式增长。
产能增速：四季度整体供应量预计增长约5%。

2. 出口利润高位缓解供应压力

出口订单增加：上游已签订超过15万吨的出口订单，预计9月中下旬开始对现货市场产生利好。
外盘价格影响：欧美装置因不可抗力停车导致外盘价格暴涨，出口利润维持高位。
出口利好有限：外盘价格暴涨主要源于供应端问题，短期内不会长期维持，因此出口利润的利好可能不会持续太久。

3. 需求端表现平淡

地产数据未达预期：二季度的旺盛需求主要由建筑业赶工所致，而7、8月地产相关数据表现一般，新开工基本符合预期，商品房销售略超预期，但竣工数据仍低位徘徊。
消费端需求有限：PVC约40%的终端需求来自消费领域，若疫情二次爆发，将对需求造成抑制。

4. 疫情风险不容忽视

专家预警：钟南山、张文宏等专家指出需警惕秋冬季可能的二次疫情。
欧洲疫情苗头：欧洲已出现二次疫情的迹象，对消费端需求形成潜在抑制。

5. 投资建议

价格位置尴尬：当前PVC价格缺乏明显上涨或下跌动力。
做空风险：外盘涨价尚未结束，出口利好不确定性大；同时烧碱价差下滑，企业盈利下降，价格下行空间有限。
做多风险：新增产能落地将加剧供应压力，而疫情风险可能压制需求增长。
建议观望：综合供应与需求因素，当前PVC缺乏趋势性机会，建议投资者暂时观望。

关键信息汇总

产能情况

2020年四季度新增产能：约116万吨/年，主要来自乙烯法和电石法装置。
2021年新增产能：预计达197万吨/年，主要集中于电石法。

出口情况

出口订单：已签订超过15万吨，预计9月中下旬开始对现货市场产生影响。
外盘价格：自8月下旬开始上涨，但核心原因在于供应端问题，复产预期较强，价格回落只是时间问题。

需求情况

地产需求：二季度需求因赶工而旺盛，但后续难以持续，7、8月数据表现平稳。
竣工数据：低位徘徊，未见明显回升。
商品房销售：略超预期，但受“房住不炒”政策影响，增长空间有限。

疫情影响

消费需求受抑制：PVC约40%的终端需求来自消费领域，疫情可能抑制这部分需求。
欧洲疫情苗头：欧洲已出现二次疫情迹象，对消费端形成潜在压力。

价格走势

走势评级：PVC整体处于震荡状态，短期、中期、长期均以振幅在-5%至+5%为判断标准。
综合盈利下降：由于烧碱价差下滑，PVC企业综合盈利同比下降明显。

风险提示

需求超预期：若地产或消费端需求出现超预期增长，可能对PVC价格形成支撑。
新增产能推迟：部分新增产能可能因各种原因延迟投放，影响供应节奏。

图表目录（简要）

图表1：后期计划新增产能一览
图表2：长期停车装置情况一览
图表3：四季度往往是检修高峰
图表4：8月下旬开始外盘价格开始暴涨
图表5：出口利润持续高位
图表6：PVC出口的月度情况
图表7：PVC进口的月度情况
图表8：1-8月PVC平衡表估算
图表9：PVC库存难以去化持续震荡
图表10：当前螺纹表需明显低于二季度高点
图表11：商品房销售略超预期
图表12：房屋新开工基本符合预期
图表13：竣工低位徘徊
图表14：房贷利率继续小幅走低
图表15：欧洲已经出现了二次疫情的苗头
图表16：受烧碱拖累，双吨价差明显低于去年同期

分析师信息

分析师：杨枭（高级分析师，能源化工）
从业资格号：F3034536
投资咨询号：Z0014525
联系方式：Tel: 8621-63325888-1591 | Email: xiao.yang@orientfutures.com

公司信息

公司名称：上海东证期货有限公司
成立时间：2008年
注册资本：23亿元人民币
业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
总部地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼22楼
联系人：梁爽
电话：8621-63325888-1592
传真：8621-33315862
网址：www.orientfutures.com
邮箱：research@orientfutures.com

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