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投资策略研究专题报告总结

一、核心内容概述

本报告发布于2014年4月3日，由长城证券金融研究所策略部朱俊春、彭益撰写。报告主要分析了2014年3月A股市场的表现，梳理了主流卖方机构及买方基金公司的投资观点，并对市场趋势和行业配置提出建议。

二、市场回顾

1. 市场分化显著

• 上证综指：3月下跌1.11%，但超跌后有所反弹。
• 创业板指：3月下跌7.46%，2月25日达到历史高点1571.4，截至3月31日累计下跌15.5%。
• 行业表现：3月仅5个行业上涨，分别为房地产、建材、银行、基础化工、建筑；其他行业下跌，其中计算机、传媒、电力设备跌幅较大。

2. 政策影响

• 房地产融资放开：3月19日，中茵股份、天保基建获证监会批准非公开发行A股，推动主板反弹。
• 优先股试点：3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》，对低估值蓝筹股形成短期利好。
• 经济数据疲弱：1-2月社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，固定资产投资累计同比17.9%，工业增加值同比8.6%，显示经济仍处调整期。

3. 新兴热点

• 京津冀一体化：3月京津冀一体化指数上涨33.1%，政策推动下成为热点。
• 国企改革：3月底，国务院发布相关文件，推动国企改革，市场关注度提升。

三、主流卖方观点

1. 兴业证券

• 建议配置攻守平衡，超配消费，标配TMT为代表的成长股。
• 市场处于弱平衡状态，短期反弹难改调整趋势。

2. 安信证券

• 建议继续防御，防范一季报业绩下滑风险。
• 低估值品种如白酒、汽车、家电为主，降低对绝对收益的预期。

3. 海通证券

• 建议保持低仓位，等待时机。
• 看好医疗服务、高端装备、信息安全、新能源汽车，主题方面看好丝绸之路。

4. 申银万国

• 建议保持谨慎，按兵不动。
• 逐步配置一季报业绩有保障、景气度向好、估值合理的白马成长股。

5. 长江证券

• 建议回避周期类行业，主配非周期行业。
• 配置结构为：避险增长类（医药+消费+环保）45% + 景气度加速（电池电源+电力设备+风电）10% + 政策类（高铁+国企改革+新能源汽车）5% + 低估值及个股10%。

6. 长城证券

• 建议控制仓位，尝试做多低估值蓝筹。
• 看好地产股短期反弹机会，关注电力设备、电动车等成长行业。

四、买方观点

1. 主动投资型公募基金表现

• 3月536只基金中，仅20只上涨，1只持平，515只下跌。
• 涨幅前五：博时主题行业（3.76%）、汇丰晋信2026（3.33%）、华泰柏瑞积极成长（2.97%）、建信优势动力（2.76%）、建信内生动力（2.66%）。
• 年初排名：兴全轻资产、兴全有机增长分别蝉联第一和第二。

2. 基金公司观点摘录

• 南方基金：创业板下行趋势已形成，建议规避估值过高的个股。
• 博时基金：建议调整为偏均衡配置，关注医药、消费板块及优先股改革、国企改革、新能源汽车。
• 长信基金：对创业板阶段性提高警惕，认为其超额收益将减少。
• 大成基金：看好多元化投资，特别是互联网金融、新能源汽车产业链。
• 华商基金：认为市场将延续结构性牛市特征，地产和基建仍是增长动力。
• 华泰柏瑞基金：建议等待成长股调整后的机会。
• 天治基金：认为成长股风险尚未完全释放，建议减仓。
• 上投摩根基金：优质成长股在年报和一季报中可能迎来资金回流。

五、关键信息总结

• 市场趋势：3月市场整体下跌，主板反弹，创业板调整压力较大。
• 政策影响：房地产融资放开、优先股试点、京津冀一体化、国企改革等政策推动市场结构性变化。
• 行业配置：卖方普遍建议控制仓位，关注低估值蓝筹、消费、医药、信息安全等板块，对成长股保持谨慎。
• 基金表现：部分基金如博时主题行业、兴全轻资产表现较好，但整体市场仍面临较大调整压力。
• 风险提示：需警惕创业板泡沫破裂、一季报业绩下滑、信用违约、流动性风险、房价下跌等系统性风险。

六、投资建议

• 建议控制仓位，关注低估值蓝筹股的反弹机会。
• 短期可布局：京津冀一体化、国企改革、新能源汽车、信息安全等政策受益行业。
• 长期关注：消费、医药、环保等防御性行业，以及具备成长潜力的优质个股。

七、附录信息

• 分析师：朱俊春（S1070512120002）、彭益（S1070112120038）。
• 联系方式：深圳、北京、上海均有详细联系人信息。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，长城证券保留所有权利。