20240423-开源证券-朗姿股份-002612.SZ-公司信息更新报告_医美业务增势良好且盈利能力提升_全国化布局加速_4页_883kb

报告摘要

总体盈利情况：朗姿股份2023年实现营收5145亿元，同比增长244%；归母净利润225亿元，同比增长953%。
医美业务表现：
- 2023年医美营收2127亿元，增长278%，毛利率达53.2%，并细分手术/非手术类项目均有增长。
- 主要医美品牌（如米兰柏羽、晶肤等）收入持续高速增长，毛利率改善主要因定制化产品及规模效应。
女装与婴童业务：
- 女装营收增长293%，线上占比提升至37.3%，毛利率为60.2%。
- 婴童营收增长111%，高端品牌“爱多娃”表现良好，毛利率60.7%。
费用控制及降本增效：全年销售、管理、财务和研发费用率同比均有下降，费用减少达11ppt之多。
外延战略进展：
- 2024年3月完成对郑州集美的收购，推进外延式扩张。
- 计划通过内生发展与外延并购相结合，构建全国化医美连锁网络，截至2024年3月已有39家医美机构分布在10个城市。
盈利预测与估值：
- 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为316亿、389亿、465亿元。
- 当前股价对应的PE分别为228倍、185倍、155倍。
主要风险：拓店不及预期、人力资源流失、市场竞争加剧、医疗事故及消费疲软。
未来展望：
- 继续推进“泛时尚产业互联生态圈”建设。
- 保持医美业务高增长，通过全国化布局与精细化运营实现长期成长。