20220423-华安证券-朗姿股份-002612.SZ-盈利能力大幅提升_积极推动医美全国布局_4页_668kb

公司盈利能力与医美布局分析总结

核心内容

本报告分析了公司2021年业绩表现及未来发展前景，指出公司整体盈利能力显著提升，医美业务成为主要增长引擎，同时女装和婴童业务也实现稳步恢复增长。公司正通过“1+N”战略推动医美业务全国布局，展现出较强的复制能力和市场拓展潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年公司实现营收36.65亿元，同比增长27.42%；归母净利润1.87亿元，同比增长31.97%。
• 医美业务高增长：医美业务营收达11.20亿元，同比增长37.84%，其中非手术类业务增长显著，达48.51%。尽管毛利率略有下降（51.83%，-2.5pct），但医美业务仍保持高增长态势。
• 女装与婴童业务复苏：女装业务营收16.92亿元，同比增长27.86%，毛利率提升至61.08%；婴童业务营收8.16亿元，同比增长20.05%，毛利率稳定在55.67%。
• 医美品牌布局完善：公司形成高端（米兰柏羽）、技术（高一生）、轻医美多店连锁（晶肤）的多元化医美品牌体系，2021年新增9家晶肤医美机构，医美机构总数达到28家。
• 盈利能力显著增强：销售净利率提升至6.16%（+1.44pct），ROE持续增长，从6.3%提升至9.4%。
• 投资建议：公司未来三年EPS预计分别为0.53/0.66/0.81元/股，对应PE分别为47、38、31倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

资产负债表

现金流量表

成长能力与获利能力

• 营收增长：未来三年营收预计持续增长，年均增长率约为24.8%。
• 净利润增长：归母净利润预计年均增长约25.9%。
• 毛利率稳定：整体毛利率保持在57%左右，净利率稳定在5.2%。
• ROE提升：ROE从6.3%提升至9.4%，盈利能力增强。

风险提示

• 医美行业监管趋严；
• 医疗事故可能影响品牌声誉；
• 服装业务面临竞争加剧；
• 营收增长可能不及预期。

总结

公司2021年业绩表现优异，医美业务成为主要增长点，女装和婴童业务恢复增长。公司通过“1+N”战略推动医美全国布局，复制能力增强，机构数量增加。财务指标显示公司盈利能力显著提升，未来三年业绩增长可期。分析师建议“买入”，认为公司具备长期增长潜力，但需关注行业监管和竞争风险。