20210819-首创证券-朗姿股份-002612.SZ-公司简评报告_医美持续释放动能_女装重回增长轨道_3页_621kb

报告摘要

朗姿股份在2021年半年报中展示了显著的业绩增长，公司营收和净利润均实现大幅提升，医美业务持续释放增长动能，女装业务重回增长轨道。分析师陈梦对朗姿股份给予“增持”评级，并预计公司未来三年的盈利能力将持续增强。

业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营收17.89亿元，同比增长45.6%；归母净利润0.93亿元，去年同期亏损287.7万元，实现了业绩的大幅反转。
业务结构优化：女装业务在形象升级、新品牌孵化和渠道优化下实现60.6%的同比增长，归母净利润同比大幅增长290.7%；医美业务同比增长49.9%，归母净利润增长18.1%；童装业务小幅亏损，但预计未来业绩有望改善。
盈利能力提升：公司毛利率同比提升0.96个百分点至56.35%，期间费用率同比下降7.37个百分点至50.79%，净利率提升4.57个百分点至4.15%，整体盈利能力显著改善。
医美业务增长动力十足：公司通过内生增长与外延并购/孵化双轮驱动，医美业务增长强劲。上半年米兰柏羽、晶肤、高一生分别实现营收增长41%、93.2%、38.9%，新增3家晶肤医美连锁机构，共计运营22家医美机构。
医美基金助力外延扩张：公司设立三支医美并购基金，总规模达11.53亿元，其中朗姿武发医美基金已提交申请，规模为5亿元，进一步增强外延增长能力。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.5/3.5/4.3亿元，对应当前市值PE分别为61/44/35倍，首次覆盖给予“增持”评级。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	28.8	35.7	41.9	48.6
营收增速（%）	-4.4%	24.0%	17.4%	16.0%
净利润（亿元）	1.4	2.5	3.5	4.3
净利润增速（%）	141.6%	75.2%	39.5%	24.0%
EPS（元/股）	0.32	0.56	0.78	0.97
PE	106.5	60.8	43.6	35.1

比率	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	54.2%	54.3%	54.8%	54.6%
净利率	4.9%	7.0%	8.3%	8.9%
ROE	4.8%	8.3%	10.6%	12.0%
ROIC	4.8%	6.2%	8.2%	9.5%
资产负债率	30.2%	34.3%	33.4%	32.3%
净负债比率	2.6%	5.9%	4.5%	2.8%
流动比率	1.89	1.66	1.80	1.97
速动比率	0.99	0.82	0.87	0.91
总资产周转率	0.56	0.65	0.72	0.79
每股净资产	6.69	6.76	7.37	8.11