20231120-首创证券-朗姿股份-002612.SZ-公司简评报告_经营靓丽利润高增_医美矩阵持续丰富_3页_381kb

朗姿股份（002612）2023年三季报简评总结

核心内容

朗姿股份（002612）2023年三季报显示，公司整体业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过医美业务的快速扩张以及服装业务的稳步提升，推动了经营利润的高增。分析师陈梦和郭琦对朗姿股份给予“增持”评级，并上调了盈利预测。

主要观点

• 医美业务增长强劲：2023年前三季度，朗姿股份医美业务收入同比增长19.8%至15.89亿元，毛利率提升9.5个百分点至54.6%。武汉五洲及武汉韩辰于Q3并表，进一步丰富了医美矩阵。
• 各品牌表现良好：米兰、晶肤、高一生、韩辰、武汉五洲等品牌均实现收入增长，其中米兰增长最快，达到28.8%。毛利率提升主要得益于公司对自研产品的应用和人效管理的优化。
• 服装业务稳健增长：女装和童装业务收入分别同比增长25%和12%，毛利率略有波动，但净利润恢复明显，尤其是女装业务，净利润同比增长330.1%。
• 盈利能力显著提升：公司毛利率同比提升1个百分点至57.6%，费用率整体下降，归母净利率提升4.3个百分点至5.2%。
• 盈利预测上调：考虑到武汉五洲和武汉韩辰并表，公司上调了2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.5亿元、3.3亿元和4.1亿元，对应PE分别为37倍、29倍和23倍。
• 现金流改善：经营活动现金流持续改善，2023年预计为257亿元，净利润为251亿元，现金净增加额为405亿元，显示公司资金状况良好。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2023年前三季度为36.94亿元，同比增长22.06%；预计2023年全年为49.80亿元，同比增长28.4%。
• 归母净利润：2023年前三季度为1.94亿元，同比增长585.75%；预计2023年全年为2.51亿元，同比增长1460.1%。
• 毛利率：2023年前三季度为57.6%，同比增长1个百分点。
• 净利率：2023年前三季度为5.2%，同比增长4.3个百分点。
• ROE：2023年前三季度为6.4%，预计2024年和2025年将分别提升至7.6%和9.0%。
• PE：当前市盈率271.12倍，预计2023年PE为37倍，2024年为29倍，2025年为23倍。

资产负债表关键数据

• 资产总计：预计2023年为8,194亿元，2025年将增长至9,618亿元。
• 负债合计：预计2023年为4,254亿元，2025年将增长至5,122亿元。
• 资产负债率：预计2023年为51.9%，2025年将升至53.3%。
• 现金：预计2023年为835亿元，2025年将增长至1,656亿元。

现金流量表关键数据

• 经营活动现金流：预计2023年为257亿元，2025年将增长至604亿元。
• 投资活动现金流：预计2023年为-200亿元，2025年为-100亿元。
• 筹资活动现金流：预计2023年为348亿元，2025年为-141亿元。
• 现金净增加额：预计2023年为405亿元，2025年为363亿元。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 体外机构孵化不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

分析师陈梦和郭琦认为，朗姿股份在消费复苏背景下，各业务板块均实现较快增长，经营杠杆正向作用显著，业绩表现亮眼。基于公司良好的增长态势和盈利改善，建议投资者“增持”。

总结

朗姿股份凭借医美业务的快速扩张和服装业务的稳步增长，实现了经营利润的显著提升。公司通过优化成本结构和提升毛利率，增强了盈利能力。未来，随着更多医美机构并表及业务模式的持续完善，公司有望进一步释放增长潜力。分析师上调盈利预测并给予“增持”评级，显示对公司长期发展的信心。然而，投资者需关注消费复苏节奏、体外机构孵化进度及行业竞争加剧等潜在风险。