20230306-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（六十九）_中环发布单晶硅片报价_体现头部硅片企业定价话语权_2页_289kb

行业研究总结

核心内容

近期，TCL中环发布单晶硅片报价，反映出头部硅片企业在当前行业降价周期中仍具有较强的定价能力。尽管硅料价格小幅下跌，且行业硅片产量持续增加，TCL中环仍维持P型硅片报价不变，并对N型硅片进行减薄及价格调整，但价格下调幅度小于减薄幅度，超出市场预期。

主要观点

• 头部企业定价能力增强：在硅料跌价与硅片产能扩张的背景下，TCL中环和隆基绿能等头部企业通过调整硅片报价，展现了在产业链降价周期中较强的议价能力。
• 高纯石英砂紧缺影响行业：当前硅片产出受限主要由于高纯石英砂供应紧张，导致坩埚品质下降，进而影响硅片质量。头部企业凭借高品质坩埚保障硅片产出，从而获得溢价。
• 成本控制与供应链优势：头部企业在成本控制和供应链配套方面具有明显优势，这使其在行业整体面临成本压力时仍能保持盈利能力。
• 关注产能扩张与行业拐点：随着硅料和硅片产能的持续释放，需密切关注高纯石英砂供应情况及硅片企业对低品质坩埚的适应能力，以判断行业拐点是否到来。
• 重点推荐TCL中环：在产能扩张周期中，具有高纯石英砂保供能力的头部企业有望实现出货量与单瓦盈利的双重提升，TCL中环被重点推荐，欧晶科技和石英股份也值得关注。

关键信息

• TCL中环报价变动：3月P型硅片报价维持不变，N型硅片厚度由140/130μm减薄至130/110μm，且报价同步下调。
• 行业产量数据：2月单晶硅片产量为36.2GW，环比增长15.7%。
• 头部企业开工率：头部硅片企业开工率提升至80%和90%。
• 影响因素：高纯石英砂供应紧缺是当前硅片产出受限的主要原因。
• 投资建议：维持“买入”评级，重点推荐TCL中环，建议关注欧晶科技和石英股份。

风险提示

• 光伏下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 新能源政策不及预期

分析师信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
• 执业证书编号：S0930518040004、S0930520050001、S0930520080005
• 联系方式：
  • 殷中枢：010-58452063，yinzs@ebscn.com
  • 郝骞：021-52523827，haoqian@ebscn.com
  • 黄帅斌：021-52523828，huangshuaibin@ebscn.com
  • 联系人：和霖，021-52523853，helin@ebscn.com

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，成立于1996年，具有证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 香港：中国光大证券国际有限公司
  • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited

估值与分析说明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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评级体系

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