20211022-中泰证券-纺织服装行业月报_9月品牌终端增长乏力_棉价涨幅明显_18页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容概述

2021年10月22日发布的纺织服装行业月报指出，行业整体处于复苏阶段，但受到疫情反复、水灾及高基数等因素影响，9月服装零售额同比微降。尽管如此，线上渠道表现相对较好，1-9月穿着类网上实物商品销售额同比增长15.6%。同时，越南疫情有所缓解，但其纺织品出口仍面临一定压力。棉价因短期供应紧张及需求增长而上涨，但预计未来供需缺口将收窄。

主要观点

1. 行业数据

• 品牌服饰：

  • 2021年9月，服装零售额同比-4.8%，但1-9月累计零售额同比+20.6%。
  • 线上零售额同比增长15.6%，增速环比放缓3.8pct。
  • 各品类销售额同比均下降，但均价有所上涨，尤其是童装均价同比+37%。
  • 线下渠道增长放缓，百货店、专卖店及专业店累计零售额同比分别为+19.9%、+19.8%、+17.1%，增速环比分别-9.6pct、-12.6pct、-7.5pct。

• 纺织制造：

  • 棉价上涨明显，截至2021年10月22日，棉花328价格指数为22142元/吨，环比+4214元，同比+7499元。
  • USDA预计2021/22年中国棉花供需缺口为61万吨，较8月预期减少32.7万吨，库销比降至91.02%。
  • 全球棉花供需缺口环比收窄至67.6万吨，库销比降至51.31%。
  • 1-9月纺织服装累计出口金额同比+5.5%，其中服装类产品出口金额同比+25.1%，纺织类同比-10.8%。

2. 投资建议

• 品牌服饰：

  • 建议关注改革成效持续兑现的公司，如太平鸟（2022年18x）。
  • 长期看好安踏体育（2022年42x）和地素时尚（2022年15x），因其精准差异化定位和多品牌矩阵完善。
  • 抖音等新平台快速增长，推动部分品牌如太平鸟、李宁、Fila等表现良好。

• 纺织制造：

  • 建议关注华利集团（2022年33x），因其受越南疫情影响较小，订单旺盛，扩产提速。
  • 台华新材（2021年23x）因技术突破打破海外垄断，具备高增长潜力。

3. 重点公司表现

4. 行业动态与公告

• 太平鸟：

  • 第三季度实现收入74.09亿元，同比+34.2%，归母净利润5.54亿元，同比+78.54%。
  • 发布股权激励计划，拟向高管及核心骨干授予552.58万股限制性股票。

• 安踏体育：

  • Q3零售金额同比低段增长，部分品牌如Fila实现中单位数增长，其他品牌增长显著。

• 稳健医疗：

  • 大股东减持股份计划完成，减持200,000股。

• 安利股份：

  • 回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购金额不低于3000万元。
  • 获评“安徽省环保诚信企业”，部分厂区将被收储，补偿金额合计为2.05亿元。

• ST拉夏：

  • 与宿松县人民政府签署战略合作备忘录，计划设立合资公司。

5. 行业新闻

• 太平鸟：

  • 官宣王一博、白敬亭、杨倩为代言人，带动天猫店销售增长。

• 安踏：

  • 2025年将“氮科技”应用于75%的产品，提升材料性能。

• 优衣库：

  • 销售全面复苏，推动迅销集团2021财年销售额增长6.2%至1200亿元人民币。

• Adidas：

  • 推出运动服饰回收计划，与thredUP合作。

• H&M：

  • 中国首店开设低调，未在主流平台广泛宣传。

• LEVI'S：

  • 市值突破百亿美元，美国本土市场销售增长显著。

关键信息

• 市场走势：纺织制造板块近一月下跌4.15%，纺织服装板块下跌4.43%，品牌服饰下跌4.69%。
• 估值情况：品牌服饰PE为26.1x，纺织制造PE为27.5x。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速放缓风险。
  • 终端消费低迷风险。
  • 棉价异动风险。

附录：投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的信息和预测可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告所含资料、工具、意见、信息及推测仅作参考，不构成任何担保。
• 报告内容可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。