20131105-中国银河-纺织服装行业_周报-题材退潮_重回行业基本面_18页_1mb

银河纺织服装周报总结

核心内容概述

2013年11月3日发布的银河纺织服装周报指出，当前纺织服装行业整体表现疲软，板块回调明显，主要受三季报业绩不及预期影响。分析师认为，当前行业处于阶段性调整期，需关注基本面较好的个股及双十一带来的潜在催化效应。同时，上游原材料价格波动对行业有重要影响，需密切关注。

主要观点

1. 板块表现

   • 上证综指上涨0.78%，但纺织服装板块整体下跌3.81%，其中服装家纺板块下跌6.26%，回调明显。
   • A股中，领跌前三为搜于特、报喜鸟、七匹狼，领涨前三为兴业科技、蓝鼎控股、福建南纺。
   • 港股方面，领跌为天虹纺织、佐丹奴国际、I.T，领涨为利邦、互太纺织、思捷环球。

2. 行业基本面分析

   • 服装板块基本需求不佳，缺乏其他催化剂，双十一数据可能成为短期内的事件驱动。
   • 长绒棉价格上涨，对Q4业绩有积极影响，国内棉价上涨受限，外棉仍偏弱。

3. 个股推荐

   • 制造板块：首选鲁泰A，其三季度业绩良好，长绒棉价格稳步上升，Q4业绩有望稳定，全年有望实现股权激励行权条件。
   • 品牌服饰：推荐森马服饰（美邦服饰关注度提高），其次为朗姿股份（管理改善预期）。
   • 其他推荐：雅戈尔（业绩尚好、高分红、高土地价值）；富安娜（基本面稳健，双十一数据可能成为股价催化剂）；罗莱家纺（去库存结束，2014年有望恢复增长）。

关键信息

A股重点公司动态

• 鲁泰A：产品价格环比上升，三季度业绩增长，股权激励预期良好。
• 富安娜：全年开店目标250-300家，O2O试点进行中，未来3年全面铺开。
• 梦洁家纺：三季度新开店46家，库存增加为电商预售准备，电商表现良好。
• 百隆东方：Q1-3净利增长110.19%，毛利率回升及投资收益贡献显著。
• 上海家化：Q1-3收入增长13.32%，净利增长30.30%，但六神与佰草集销售放缓。
• 雅戈尔：Q1-3收入增长50.02%，净利增长21.58%，地产板块贡献显著。
• 奥康国际：Q1-3收入下降15.09%，净利下滑29.88%，经营压力较大。

H股重点公司动态

• 安踏：2014Q2订货会连续两个季度高单位数增长，集团可能已走出低谷。
• 周大福：预计上半财年盈利大幅上升，主要因黄金产品销售和借贷亏损减少。
• 佐丹奴：Q3销售净额增长5%，毛利率上升2.5个百分点，中国大陆门店见底。

海外动态

• Esprit思捷环球：Q1销售收入微跌0.8%，亚太区表现疲软，欧洲增长。
• AVP雅芳：Q3亏损550万美元，低于预期，美容产品收入下滑。
• EL雅诗兰黛：Q1盈利增长0.4%，超市场预期，所有地区营收增长。

行业数据

• 棉花：328级棉周均价19659元/吨（+0.12%），内外棉价差4464元/吨（+5.49%），长绒棉价格显著上涨。
• 化纤：涤短9806元/吨（-0.33%），氨纶价格稳定。
• 纱线：32S纯棉普梳纱25819元/吨（+0.01%）。
• 布料：32支纯棉斜纹布6.42元/米（+0%）。
• 牛皮与羊绒：价格走势波动，受市场供需影响较大。

估值与市场趋势

• 服装家纺板块估值为18.28倍，纺织制造为19.08倍，均高于行业均值。
• 从TTM估值看，服装家纺板块估值环比下降4.29%，纺织制造环比下降10.59%。
• 未来需关注双十一数据对板块的催化作用，以及个股基本面改善。

下周重要事项

• 股东大会：美盛文化、德棉股份等公司将召开临时股东大会。
• 解禁提醒：华斯股份等公司有部分限售股解禁，需关注流通压力。

评级与投资建议

• 整体维持中性评级，认为服装板块短期内缺乏催化剂，需关注基本面和事件驱动。
• 推荐个股包括鲁泰A、森马服饰、朗姿股份、富安娜等，具体根据其业绩和市场表现。

附录信息

• 评级标准：推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于行业和公司未来表现。
• 覆盖股票范围：包括雅戈尔、美邦服饰、鲁泰A、七匹狼、森马服饰等。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。

联系方式

• 分析师：马莉，执业证书编号S0130511020012
• 研究部：中国银河证券股份有限公司，地址位于北京、上海、深圳等地
• 联系方式：可通过邮箱或电话联系分析师团队