纺织服装行业月报：9月品牌终端增长乏力，棉价涨幅明显-20211022-中泰证券-18页_1mb

纺织服装行业月报总结

核心内容

• 行业概况：2021年10月22日，纺织服装行业整体表现承压，板块指数下跌4.43%，其中品牌服饰板块下跌4.69%。行业总市值为6,197亿元，流通市值为4,021亿元。
• 投资评级：整体评级为“增持（维持）”，建议关注行业复苏机会及优质龙头企业的表现。
• 重点公司：涵盖森马服饰、太平鸟、地素时尚、安踏体育、华利集团、安利股份、台华新材等。

主要观点

1. 品牌服饰行业表现

• 零售数据：2021年9月，服装零售额同比-4.8%，主要受疫情反复及水灾影响。但1~9月累计零售额同比+20.6%，较2019年同期+1.7%。
• 线上销售：2021年1-9月全国穿着类网上实物商品销售额同比+15.6%，环比放缓3.8pct。阿里平台各品类销售额同比均下降，其中女装/男装/童装/家纺/运动鞋服分别同比-19%/-33%/-46%/-37%/-31%，销量同比分别-23%/-33%/-51%/-33%/-28%。
• 平台表现：抖音平台在女装、男装、童装等领域表现突出，Teenie Weenie、巴拉巴拉、安踏儿童等品牌销售额排名靠前。运动服饰方面，李宁、安踏、Fila等品牌保持较高增速。
• 品牌动态：太平鸟宣布王一博为全球代言人，带动天猫店铺销售增长；安踏推出“氮科技”中底技术，预计2025年应用于75%的产品中。

2. 纺织制造行业表现

• 出口数据：2021年1-9月纺织服装累计出口金额同比+5.5%，其中服装类产品出口金额同比+25.1%，纺织类产品出口金额同比-10.8%。
• 棉价波动：棉花328价格指数收于22142元/吨，环比+4214元、同比+7499元。短期因素推动棉价上涨，如新疆棉采摘季、订单回流、期货交易等。
• 供需预测：USDA预计2021/22年中国棉花供给为811万吨，需求为872万吨，供需缺口61万吨，库销比91.02%。全球市场供需缺口环比收窄至67.6万吨，库销比51.31%。
• 库存情况：9月国内棉花商业库存165.9万吨，环比-26.5万吨；工业库存91.4万吨，环比-4.1万吨。中游产品库存天数有所上升，但仍在平均水平上下。

3. 行业投资建议

• 品牌服饰：建议关注改革成效持续兑现的公司，如太平鸟（2022年18x）；长期看好安踏体育（2022年42x）及华利集团（2022年33x）。
• 纺织制造：关注因越南疫情影响较小、订单旺盛的华利集团，以及技术突破、差异化产品优势明显的台华新材（2021年23x）。

关键信息

• 重点公司数据：

  • 森马服饰：2021年EPS 0.58元，PE 13倍，评级买入
  • 太平鸟：2021年EPS 2.18元，PE 17倍，评级买入
  • 地素时尚：2021年EPS 1.53元，PE 13倍，评级增持
  • 安踏体育：2021年EPS 2.85元，PE 47倍，评级买入
  • 华利集团：2021年EPS 2.19元，PE 40倍，评级增持
  • 安利股份：2021年EPS 0.72元，PE 22倍，评级买入
  • 台华新材：2021年EPS 0.57元，PE 28倍，评级买入

• 风险提示：

  • 宏观经济增速放缓风险
  • 终端消费低迷风险
  • 棉价异动风险

附录

• 投资评级说明：评级分为买入、增持、持有、减持，分别对应未来6~12个月内相对基准指数的涨幅范围。
• 行业数据来源：Wind、国家统计局、中华全国商业信息网、USDA、卓创资讯等。

总结

纺织服装行业在2021年10月面临一定的市场压力，但整体呈现复苏迹象。品牌服饰在高基数下增长疲软，但线上渠道表现稳健，尤其是抖音平台带动了部分品类的销售增长。纺织制造方面，棉价因短期因素上涨，但供需缺口预期收窄。建议关注改革成效显著、线上布局完善及技术突破的龙头企业，同时警惕宏观经济及棉价波动带来的风险。