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纺织服装行业周报总结（2013年11月25日-11月29日）

核心内容

行业观点

• 制造业PMI稳中有升：2013年11月中国制造业PMI为51.4%，与上月持平，显示制造业经济继续稳中趋好。生产指数为54.5%，新订单指数为52.3%，出口订单指数为50.6%，进口指数为50.5%。
• IPO重启与服装行业动态：证监会发布新股发行体制改革意见，服装行业过会企业包括宏良皮业、贵人鸟、乔丹体育。在审核中的企业包括小猪班纳、边城体育、三夫户外等，值得关注。
• 2014年行业展望：预计2014上半年休闲服与家纺子行业有望迎来拐点，清库存接近尾声。推荐美邦服饰、罗莱家纺和鲁泰A。

公司调研与跟踪

• 鲁泰A：

  • 本年度订单已排满，面料订单已接到明年2月份。
  • 长绒棉价格大涨至34500元/吨，对公司未来订单谈判有利。
  • 海外扩张计划有望降低人工成本，提升核心竞争力。
  • 估值较低，现金流良好，具备安全边际。

• 华纺股份：

  • 以印染为主业，拟发行1.1亿股，募资不超过4亿元。
  • 募投项目包括亚光工业园资产收购、纺纱生产线改造、家纺生产线建设。
  • 山东国企，股权之争解决后有望迎来发展高潮。

• 森马服饰：

  • 未来将主抓直营管理，童装走多品牌发展路线。
  • 渠道上聚焦中大型百货和shopping mall。
  • 2014年订货会增长10%，转型已见雏形。

• 美邦服饰：

  • 通过折扣店、电商等渠道清理库存，上半年终端动销良好。
  • 新产品“新能量科技绒”主打环保与性价比，预计春季产品动销率超80%。
  • 店铺形象升级，推行“体验式”购物模式，未来计划三年内实现1000家店铺升级。

• 朗姿股份：

  • 新管理架构基本搭建完成，14年主抓费用控制。
  • 老店同店增长预计超过15%，新店增长约10%。
  • 7、8月份收入增长较快，预计四季度业绩反转。

板块表现

• 上周纺织服装板块整体上涨2.66%，强于申万A指数0.11%。
• 涤纶短纤、粘胶短纤等化纤产品价格小幅下跌，棉花价格涨跌互现。

上市公司公告

• 森马服饰：与Marc O’Polo签署总代理协议，预计合作期内该业务对公司业绩影响不大。
• 罗莱家纺：全资子公司购买银行理财产品，收益率为5.75%。
• 报喜鸟：完成首期回购社会公众股份，回购股份约666万，总股本减少约1.11%。
• 九牧王：回购注销部分股权激励股份，减少注册资本。
• 奥康国际：国际馆单店效益提升明显，客流量与毛利率均高于普通店。

行业新闻

• 储备棉出库销售：自11月28日起，国家储备棉投放市场，防止“转圈棉”问题。
• 欧舒丹业绩下滑：纯利同比下跌58.6%，但中国市场增长较快。
• 奥康国际馆：单店效益提升，重视消费者体验，未来将整合网络布局。
• I.T内地亏损：内地市场亏损1400万港元，主要因成本增长和经济疲软。

关键信息

行业数据

• 棉花价格：国内328级现货19603元/吨，郑棉主力合约18690元/吨。
• 化纤价格：涤纶短纤9800元/吨，粘胶短纤12800元/吨，锦纶切片19500元/吨。
• 产品价格变动：PTA、MEG、聚酯切片等产品价格小幅波动。

估值比较

• 行业加权平均PE为17.9，PS为2.0。
• 重点公司如美邦服饰、森马服饰、朗姿股份等，均被给予“买入”或“增持”评级。

非流通股解禁

• 部分公司如探路者、华斯股份、搜于特等在2014年3月前有非流通股解禁，解禁比例较高。

总结

主要观点

• 2013年11月制造业PMI保持稳定，显示行业整体向好。
• IPO重启推动服装行业新股发行，部分企业值得关注。
• 2014上半年休闲服与家纺有望迎来业绩拐点。
• 美邦服饰、罗莱家纺和鲁泰A被重点推荐，其转型和业绩表现突出。
• 服装行业竞争回归产品力，创新与渠道优化是关键。

关键信息

• 行业数据表明棉花与化纤价格波动，影响企业成本。
• 重点公司如森马、美邦等通过产品创新与渠道升级提升竞争力。
• 部分公司如报喜鸟、九牧王进行股权回购，优化资本结构。
• 储备棉投放市场，对当前市场冲击不大，但需关注后续影响。
• 港股服装公司如李宁、安踏等订货会表现不一，需关注其未来动向。