20180820-东方财富证券-建材行业周报_水泥增长确定性较高_玻璃基本面有望好转_14页_1mb

建材行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月建材行业整体及各子行业的发展状况，重点围绕水泥、玻璃、消费建材和新材料板块展开。从数据和政策层面综合判断，水泥和玻璃行业基本面有望改善，消费建材和新材料板块则存在结构性机会。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 需求方面：1-7月房地产投资、新开工、购地数据同比环比均有提升，基建投资增速虽回落，但预计将在“补短板”政策带动下逐步回升，整体水泥需求稳中略增。
• 供给方面：环保政策持续影响，限产力度进一步加强，供给端收缩对价格形成支撑。
• 价格方面：淡季结束，多地水泥价格推涨，旺季行情有望延续。
• 估值与盈利：水泥企业当前盈利水平较高，估值处于低位，具备一定的业绩和估值提升空间。
• 重点关注公司：谨慎看好海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、天山股份（000877），建议关注万年青（000789）、塔牌集团（002233）、冀东水泥（000401）。

玻璃行业

• 市场动态：华北华东市场协调会召开，部分厂家提价缓解成本压力；沙河地区政府对无证企业停产、有证企业全年限产15%。
• 价格走势：市场情绪好转，短期内价格稳中有升，但房地产竣工增速持续为负，下游需求支撑较弱，上涨动力有限。
• 基本面展望：预计下半年竣工增速将随新开工增速回升，叠加限产政策落实，基本面有望好转。
• 重点关注公司：谨慎看好旗滨集团（601636）。

消费建材行业

• 行业趋势：地产集中度提升和精装修全装修趋势推动零售属性强的企业抗周期能力增强。
• 成长性：工程业务占比高但行业集中度高，产业链中议价能力强的企业有望受益。
• 重点关注公司：持续看好业绩增长稳定的北新建材（000786），谨慎看好伟星新材（002372）。

新材料行业

• 产能变化：上半年部分低端产能投产，对玻纤价格上行形成压力，下半年随着产能释放，估值有望调整至合理区间。
• 投资机会：可适当关注估值安全边际较高的玻纤龙头中国巨石（600176）和微玻纤领域成长较快的再升科技（603601）。

配置建议

• 水泥：谨慎看好海螺水泥、华新水泥、天山股份，建议关注万年青、塔牌集团、冀东水泥。
• 玻璃：谨慎看好旗滨集团。
• 消费建材：持续看好北新建材，谨慎看好伟星新材。
• 新材料：谨慎看好中国巨石、再升科技。

风险提示

• 下游需求大幅下行；
• 环保政策实施力度不及预期；
• 原材料价格大幅上涨。

附：相关研究与报告

• 《水泥价格弹性持续存在》（2018.08.13）
• 《华东水泥再提价，奠定下半年景气基调》（2018.08.08）
• 《基建需求韧性强，适度关注区域性机会》（2018.08.06）
• 《基本面支撑强劲，水泥有望再绽芳华》（2018.08.02）
• 《基建预期向好，建材大幅受益》（2018.07.30）

行业动态摘要

• 水泥产量：1-7月全国水泥产量11.9亿吨，同比下降0.3%，降幅收窄。
• 玻璃产量：7月平板玻璃产量同比增加1%，1-7月同比下降0.4%。
• 政策影响：工信部、发改委联合发布通知，严禁水泥、平板玻璃行业新增产能；河北出台环保政策，要求水泥、玻璃等企业限产或停产。
• 产能变化：部分玻璃企业冷修产线复产，产能利用率有望提升；水泥企业新增产能投产，缓解区域供需矛盾。

估值状况

• 行业估值：截至8月17日，建材行业市盈率（TTM）为14.59倍，低于最近五年平均水平。
• 个股估值：市盈率最高的个股包括海螺型材、中航三鑫、洛阳玻璃等；市盈率最低的个股包括上峰水泥、旗滨集团、南玻B等。

总结

整体来看，建材行业在房地产和基建需求回暖、环保政策趋严、部分企业提价等因素作用下，水泥和玻璃板块基本面有望改善，消费建材和新材料板块则具备结构性投资机会。投资者可关注估值合理、业绩稳定的龙头企业，同时需警惕下游需求下行和原材料价格上涨等风险。