20201216-万联证券-机械设备行业2021年度投资策略报告_制造业投资改善_中国智造崛起_36页_2mb

制造业投资改善，中国智造崛起总结

行业核心内容

2021年，制造业固定资产投资回暖，带动中游机械设备需求持续增长。制造业盈利改善、主动补库存及海外订单转移等因素推动行业复苏，其中工业机器人、半导体设备、光伏设备、油服设备、工程机械等板块成为高景气度领域。

主要观点

制造业投资回暖

• 2020年1-10月制造业固定资产投资降幅收窄至5.3%，高技术制造业投资增速达10%，高于全部制造业。
• 制造业利润总额在2020年9月转正，为制造业投资回暖奠定基础。
• 制造业PMI连续9个月位于荣枯线上方，显示供需同步回暖。

高端装备行业表现亮眼

• 工业机器人产量增长21%，数控机床产量增速达45.1%，自动化产品市场规模同比增长7.7%。
• 工程机械行业前三季度营业收入、归母净利润分别增长13.1%、29.2%，其中光伏设备、半导体设备、工程机械等板块归母净利润增速超过营收增速。

投资建议

• 关注工业机器人、半导体设备、光伏设备、油服设备、工程机械等高景气度板块。
• 重点推荐企业包括：华峰测控（增持）、北方华创（增持）、晶盛机电（买入）、中联重科（增持）、杰瑞股份（买入）。

关键信息

工业机器人

• 短期：制造业回暖带动自动化装备需求，工业机器人产量增速超预期。
• 中期：国内自动化市场潜力大，工业机器人向一般工业领域渗透，国产化趋势明显。
• 长期：产业升级与人口老龄化将推动工业机器人进入全面推广阶段。
• 国产工业机器人在中低端市场具有优势，2019年国产机器人本体市场份额达29.7%。
• 2019年中国大陆工业机器人密度为80台/万人，低于全球平均水平，市场潜力巨大。

半导体设备

• 下游产能紧张推动设备需求增长，SEMI预计2020年中国大陆设备销售额达181亿美元。
• 长江存储招标中，国产设备占有率超30%，表明国产替代已取得初步成果。
• 大基金二期为国产半导体设备企业提供资金支持，推进产业链自主化。
• 科创板为设备企业拓宽融资渠道，国内龙头有望实现快速发展。

工程机械

• 挖掘机销量在2020年1-11月同比增长37.4%，小挖销量占比稳定在60%左右。
• 2020年全年挖掘机销量有望突破32万台，同比增长约36%。
• 环保政策推动老旧设备淘汰，自然更新需求为工程机械行业提供支撑。
• 行业成长性增强，周期性弱化，龙头企业强者恒强，2021年预计保持小幅增长。

风险提示

• 宏观经济增速波动
• 疫情防控不及预期
• 下游固定资产投资放缓
• 国际油价恢复不及预期
• 行业竞争加剧

重点上市公司估值情况