餐饮旅游行业板块2019年报及2020一季报总结：业绩触底，迎接修复-20200506-招商证券-20页_1mb

餐饮旅游板块2019年报及2020一季报总结

核心内容概览

2019年餐饮旅游板块整体表现放缓，全年实现营收1400亿元，同比下降3.8%，扣非净利润65亿元，同比下降4.2%。2020年第一季度受疫情影响，板块营收下滑52.6%，扣非净利润亏损21亿元。板块内各细分领域表现分化，其中酒店、免税表现相对较好，而景区、出境游则承压明显。

主要观点与关键信息

1. 板块整体表现

• 2019年：板块营收和净利润均出现小幅下滑，主要受出境游收入利润大幅下滑及景区门票降价影响。
• 2020Q1：板块受疫情影响严重，线下休闲消费基本停摆，整体营收和利润大幅下滑，主要受疫情影响。

2. 酒店板块

• 2019年：入住率同比下滑，房价涨幅由正转负，RevPAR进一步下滑，但龙头公司通过加快开店速度和成本控制实现利润稳定增长。
• 2020Q1：三大龙头入住率下滑30%-40%，平均房价大幅下降，RevPAR同比下滑48%-63%，公司普遍亏损，主要因固定成本较高。
• 恢复情况：部分酒店已恢复营业，如华住已恢复93.5%的酒店，入住率回升至62%。

3. 免税板块

• 2019年：中免收入增长37%，归母净利润增长34%，主要得益于三亚、北上机场等渠道的快速增长。
• 2020Q1：受疫情影响，公司收入下降44.23%，归母净利润亏损1.2亿元，主要因北京、上海、香港机场计提保底租金。
• 业务调整：日上上海推出直邮业务，海南推出离岛补购政策，推动线上销售和提升顾客体验。

4. 景区板块

• 2019年：国有景区受降价影响，业绩承压，但部分优质景区如宋城、乌镇、桂林等表现较好。
• 2020Q1：多数景区停业，业绩普遍亏损，但宋城等部分景区在停业两个月后仍实现盈利。
• 恢复情况：多数景区于2月底开始恢复营业，但客流仅恢复1-3成。

5. 出境游板块

• 2019年：行业景气度低迷，港澳游大幅回落，但部分线路如日韩、泰国、欧洲线表现较好。
• 2020Q1：受国内外疫情冲击，出境游业务停止发团，收入大幅下滑，行业前景仍不明朗。

6. 餐饮板块

• 2019年：餐饮业务增长良好，广州酒家食品业务量价齐升，海底捞门店扩张迅速，业绩增长42%。
• 2020Q1：受疫情影响，餐饮业务收入下滑，广州酒家业绩下滑70%，海底捞业绩下滑显著。

投资建议

• 重点推荐：中国国旅、宋城演艺、广州酒家。
• 审慎推荐：首旅酒店、锦江股份、黄山旅游、峨眉山A。
• 建议关注：疫情后消费复苏，尤其是细分领域的龙头公司。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响整体消费能力。
• 旅游行业系统性风险：疫情对行业影响深远，恢复时间不确定。

重点公司财务指标

图表目录（关键数据）

• 图1：2016-2020Q1餐饮旅游板块收入及增速
• 图2：2016-2020Q1餐饮旅游板块扣非净利润及增速
• 图3：如家所有酒店和开业满18月酒店RevPAR同比增速
• 图4：华住酒店整体经营情况
• 图5：华住经营满18个月酒店的同店经营情况
• 图6：2011-2019年黄山景区客流及增速
• 图7：2011-2019年峨眉山景区客流及增速
• 图8：2011-2019年丽江玉龙雪山索道客流及增速
• 图9：2011-2019年桂林旅游旗下景区客流及增速
• 图10：2008-2019年中国公民出境游人数
• 图11：2019-2020Q1主流目的地中国游客月度同比增速
• 图12：民航国际航线客运量月度同比增速
• 图13：民航国际航线客运量月度累计同比增速
• 图14：呷哺呷哺收入持续增长
• 图15：呷哺呷哺利润增速放缓
• 图16：呷哺呷哺整体翻座率持续走低
• 图17：呷哺呷哺同店销售额小幅减少

重点公司业绩数据

总结

2019年餐饮旅游板块整体增速放缓，但酒店和免税板块表现相对较好。2020Q1板块受疫情影响严重，多数公司出现亏损，但部分公司已开始恢复。建议关注疫情后消费复苏，尤其是细分领域的龙头公司，如中国国旅、宋城演艺、广州酒家。同时需注意宏观经济增速下滑及旅游行业系统性风险。