20161226-渤海证券-餐饮旅游行业年度投资策略报告_关注边际改善_迎接资本红利_22页_1mb

餐饮旅游行业年度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券发布，分析师刘璐于2016年12月26日撰写，主要分析2016年餐饮旅游行业全年表现及未来投资策略。报告指出，尽管行业整体增速有所放缓，但仍有结构性机会，尤其关注中端酒店、国有企业改革及具备强IP资源的休闲旅游目的地。

主要观点

行业全年增速小幅下滑，关注低基数格局下的弱反弹机会

• 行业整体表现：2016年餐饮旅游板块下跌28.06%，跑输沪深300指数16.71个百分点，位列中信29个一级行业倒数第3。
• 细分板块表现：
  • 景区：下跌22.57%
  • 旅行社：下跌31.49%
  • 餐饮：下跌29.66%
  • 酒店：下跌26.68%
• 行业趋势：2016年行业处于估值消化阶段，未出现明显趋势性行情，但预计2017年上市公司业绩将有边际改善。
• 重点数据：
  • 入境游：全年增速预计为4.5%
  • 国内游：全年增速预计为9.9%
  • 出境游：全年增速预计为3.4%
• 影响因素：
  • 出境游增速下滑主要受赴港澳台游客减少、人民币贬值及黑天鹅事件影响。
  • 部分自然景区受雨水影响，接待游客量小幅下降。

产业资本加速布局，国有企业改革落地

• 投资趋势：2016年上半年，我国旅游业实际完成投资4211.5亿元，同比增长30.5%，远高于全国固定资产投资增速。
• 政策支持：国家层面持续推动旅游业发展，如《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》《关于进一步扩大旅游文化体育健康养老教育培训等领域消费的意见》等。
• 资本运作：国有企业改革持续推进，部分公司通过增发、注入优质资产、引入战略投资者等方式加强行业布局。
• 重点公司：
  • 凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、张家界、云南旅游、桂林旅游、三特索道、首旅酒店等公司进行再融资或资产注入，以拓展业务和增强竞争力。

优质旅游IP构筑坚实壁垒

• IP重要性：在旅游可选择性增加的背景下，优质旅游资源（特别是IP）成为吸引游客的关键。
• IP特点：
  • 稀缺性强，对目标客户群粘性高
  • 具有可复制性，能拓展商业空间
  • 能持续推陈出新，提高游客重游率
• 人造类景区优势：如宋城、乌镇等，具有独特IP和丰富主题活动，重游率高于自然景区。
• 自然类景区资源：如张家界、黄山、丽江古城等，依托世界遗产资源，具备长期发展优势。
• 体育IP推动出境旅游：体育旅游在发达国家占旅游业收入25%，我国尚不足5%，但随着欧洲杯、奥运会等赛事的推动，体育旅游市场有望快速增长。

关键信息

投资策略

• 投资评级：整体行业评级为“看好”，未来12个月内相对于沪深300指数涨幅预计超过10%。
• 投资主线：
  1. 关注低基数格局下的弱反弹机会及中端酒店业绩贡献
  2. 关注国有企业引入战略投资者后的资本运作
  3. 关注受益于消费升级且具备强IP创造力的休闲旅游标的

重点品种推荐

• 增持标的：张家界、云南旅游、桂林旅游、三特索道
• 其他推荐：全聚德、首旅酒店

未来展望

• 随着政策支持、消费升级及资本运作的推进，旅游行业将迎来新的发展机遇。
• 中端酒店、体育旅游及具备IP资源的景区将是未来投资的重点方向。

行业表现与趋势

• 全年表现疲弱：餐饮旅游板块整体表现不佳，但部分公司如北部湾旅、三特索道、西藏旅游表现相对较好。
• 市场机会：在低基数背景下，行业有望迎来反弹，特别是中端酒店和具有强IP的休闲旅游目的地。

总结

本报告综合分析了2016年餐饮旅游行业的发展情况及未来投资机会，指出行业虽整体增速放缓，但结构性机会依然存在。建议投资者关注中端酒店、国有企业改革及具备强IP资源的休闲旅游目的地，把握未来增长潜力。