餐饮旅游行业跟踪报告：服务消费业海内外复苏比较，分化持续，差异加大-20211123-华创证券-17页_1mb

餐饮旅游行业跟踪报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年第三季度中国及海外餐饮旅游行业的恢复情况，指出国内外行业复苏存在显著差异，同时对主要企业经营数据、股价表现及未来趋势进行了评估。

主要观点

一、酒店与出行：海外加速复苏，国内仍处恢复期

• 国内旅游数据：

  • 2021年前三季度，国内旅游人次恢复至2019年同期的58.5%，总收入恢复至54.4%。
  • Q3旅游人次和收入恢复不及预期，尤其是国庆假期表现疲软。
  • 疫情反复、防控措施加强及消费意愿下降是主要制约因素。

• 海外酒店复苏：

  • 雅高、希尔顿、万豪Q3RevPAR恢复至19Q3的62.7%、79.2%、66.3%，接近国内水平。
  • 亚洲业务拖累全球复苏，但其他地区如北美、欧洲恢复较快。
  • 海外酒店龙头股价随业绩修复创新高，显示市场信心恢复。

• OTA与预订情况：

  • Booking和ExpediaQ3营收恢复至19年同期的93%和83%，显示海外预订市场回暖。
  • ClubmedQ3预订量恢复至2019年同期的83.8%，价格也有所提升。

二、餐饮行业：国内恢复不及预期，海外表现优于国内

• 国内餐饮恢复情况：

  • 餐饮行业整体恢复不及预期，供给收缩导致翻台率和客单价均未恢复至疫情前水平。
  • 星巴克中国区Q3同店销售额同比19年下降10%，客单价和交易量均下滑。
  • 太二酸菜鱼、凑凑等小聚餐业态恢复较好，而大火锅、快餐、休闲餐等业态恢复缓慢。

• 海外餐饮表现：

  • 美股上市餐企如麦当劳、星巴克、百胜餐饮等Q3同店销售额恢复至疫情前水平。
  • 麦当劳美国区同店增长14.6%，星巴克美洲区增长22%，显示海外消费信心恢复。
  • 百胜中国Q3同店销售额同比19年下降5%，其中KFC下降5%，必胜客下降4%。

• 行业分化：

  • 餐饮行业在疫情后呈现明显分化，部分企业受益于疫情后的消费习惯转变，如小聚餐、外卖等。
  • 企业提价能力受限，成本上升导致盈利能力承压。

关键信息

行业数据

股价表现

• 海外酒店：希尔顿、万豪、温德姆股价随业绩修复创新高。
• 海外餐饮：墨式烧烤、麦当劳、星巴克等股价已恢复至疫情前水平。
• 国内餐饮：股价表现受经营不确定性影响，尚未修复。

风险提示

• 开店不及预期
• 疫情影响超预期
• 疫情反复
• 出入境政策管制

投资建议

• 推荐：关注翻台率、客单价、同店销售增长等反映单店盈利情况的指标。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 个股评级：推荐（预期未来6个月内个股超越基准指数10%-20%）。

相关研究报告

• 《餐饮旅游行业跟踪报告：如何看当下的餐饮板块？餐饮板块超跌组合布局》
• 《【华创商社】中秋假期数据点评：出行支出意愿好转，周边游需求旺盛》
• 《【华创商社】国庆假期数据点评：旅游出行尚处恢复期，周边游仍为主旋律》

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜，美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士。
• 高级分析师：胡琼方，清华大学工学硕士。
• 助理研究员：姚婧、尚静雅、吴晓婵，分别来自南京财经大学、意大利博科尼大学、上海财经大学。

投资评级体系

联系信息

北京机构销售部

• 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-63214682，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
• 张菲菲：高级销售经理，电话：010-63214682，邮箱：zhangfeifei@hcyjs.com
• 侯春钰：销售经理，电话：010-63214682，邮箱：houchunyu@hcyjs.com
• 侯斌：销售经理，电话：010-63214682，邮箱：houbin@hcyjs.com
• 过云龙：销售经理，电话：010-63214682，邮箱：guoyunlong@hcyjs.com
• 刘懿：销售经理，电话：010-63214682，邮箱：liuyi@hcyjs.com
• 车一哲：销售经理，电话：未提供，邮箱：cheyizhe@hcyjs.com

广深机构销售部

• 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
• 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428，邮箱：wangliyan@hcyjs.com
• 段佳音：资深销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：duanjiayin@hcyjs.com
• 包青青：销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：baoqingqing@hcyjs.com
• 巢莫雯：销售经理，电话：0755-83024576，邮箱：chaomowen@hcyjs.com
• 董姝彤：销售经理，电话：0755-82871425，邮箱：dongshutong@hcyjs.com
• 张嘉慧：销售助理，电话：0755-82756804，邮箱：zhangjiahui1@hcyjs.com
• 邓洁：销售助理，电话：0755-82756803，邮箱：dengjie@hcyjs.com

上海机构销售部

• 许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536，邮箱：xucaixia@hcyjs.com
• 官逸超：资深销售经理，电话：021-20572555，邮箱：guanyichao@hcyjs.com
• 黄畅：资深销售经理，电话：021-20572257-2552，邮箱：huangchang@hcyjs.com
• 张佳妮：高级销售经理，电话：021-20572585，邮箱：zhangjiani@hcyjs.com
• 吴俊：高级销售经理，电话：021-20572506，邮箱：wujun1@hcyjs.com
• 柯任：销售经理，电话：021-20572590，邮箱：keren@hcyjs.com
• 蒋瑜：销售经理，电话：021-20572509，邮箱：jiangyu@hcyjs.com
• 施嘉玮：销售经理，电话：021-20572548，邮箱：shijiawei@hcyjs.com

私募销售组

• 潘亚琪：高级销售经理，电话：021-20572559，邮箱：panyaqi@hcyjs.com
• 汪子阳：销售经理，电话：021-20572559，邮箱：wangziyang@hcyjs.com

投资建议总结

• 关注点：翻台率、客单价、同店销售增长、疫情反复及政策变化。
• 重点企业：太二、九毛九、星巴克美洲区、麦当劳美国区。
• 风险提示：疫情反复、政策管制、开店不及预期、盈利能力下滑。

附注

• 报告由华创证券研究所发布。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。