20200507-渤海证券-餐饮旅游行业月报_一季度业绩受疫情影响_关注壁垒较强细分龙头_15页_1mb

餐饮旅游行业月报总结

核心内容概述

2020年一季度，受疫情影响，餐饮旅游行业整体业绩承压，但行业长期发展趋势未变。在政策支持和市场需求的推动下，部分细分领域如免税行业和酒店龙头表现出较强的抗风险能力和发展潜力。同时，五一假期旅游数据虽受政策限制，但显示出旅游需求的韧性。

主要观点

• 行业表现强劲：2020年4月，休闲服务行业涨幅达21.71%，位居申万28个一级行业首位，远超沪深300指数的6.14%涨幅。
• 估值回升：截至4月底，行业市盈率为34.26倍，较上月回升，较沪深300的估值溢价率高达282.34%。
• 五一假期数据受限：五一假期接待游客1.15亿人次，收入475.6亿元，虽为12年来首个5天假期，但受疫情影响，旅游收入仅为去年的36.74%。
• 国内疫情趋稳：截至5月6日，全国已有16个省份（含湖北）病例清零，国内疫情趋于明朗。
• 国外疫情严峻：全球疫情持续蔓延，境外输入病例成为新增确诊主要来源，出境游恢复仍需时间。
• 免税行业表现亮眼：海南4家离岛免税店在2月19日至3月3日期间销售额达12.83亿元，显示消费者对免税商品需求依旧旺盛。国家出台多项利好政策，推动免税行业长期发展。
• 酒店行业承压明显：华住、锦江、首旅如家三大酒店集团一季度RevPAR大幅下滑，但均在积极扩张门店，储备酒店数量增长显著。
• 投资建议：行业整体给予“中性”评级，建议关注免税行业龙头、估值较低且业务弹性大的酒店行业公司，以及对门票收入依赖较低、具备异地复制能力的景区类公司。

关键信息

行业表现

• 2020年4月休闲服务行业涨幅21.71%，位列申万一级行业首位。
• 景点、旅游综合、酒店、餐饮分别上涨12.74%、29.06%、17.29%、7.73%。
• 其他休闲服务行业下跌4.77%。

五一假期数据

• 全国接待游客1.15亿人次，收入475.6亿元。
• 日均接待游客不足19年假期的一半，旅游收入仅为去年的36.74%。
• 近70%的A级景区开放，但限流和预约政策影响假期数据。

国内疫情

• 截至5月6日，全国现存确诊339例，16个省份（含湖北）病例清零。
• 境外输入病例成为新增确诊主要来源。

国外疫情

• 截至4月底，全球累计确诊突破320万例，欧洲和美国为疫情重灾区。
• 多国实施封城措施，出境游恢复仍需时间。

免税行业

• 海南4家离岛免税店在2月19日至3月3日期间销售额达12.83亿元。
• 国家出台多项政策支持免税行业，推动中免集团全年销售额突破300亿元。

酒店行业

• 华住、锦江、首旅如家RevPAR分别为75元、67.94元、54元，同比大幅下滑。
• 华住净增开业220家，锦江净开业133家，首旅净开业62家。
• 储备酒店数量：华住2334家、锦江13287家、首旅672家。

投资建议

• 推荐股票：中国国旅（601888）、锦江酒店（600754）、宋城演艺（300144）。
• 选股维度：
  1. 免税行业：逻辑清晰，壁垒较强。
  2. 酒店行业：估值处于低点，业务弹性大。
  3. 景区类公司：门票收入依赖低，具备异地复制能力。

风险提示

• 疫情持续恶化
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 疫情发展超出预期

图表目录

• 图1：申万一级行业3月涨跌幅
• 图2：申万一级行业PE变化情况
• 图3：全国疫情分布情况
• 图4：现存确诊人数和增速情况
• 图5：近年来休闲服务行业Q1营收增速情况
• 图6：近年来休闲服务行业Q1净利润增速情况
• 图7：近年来五一游客增速情况
• 图8：近年来五一国内旅游收入情况
• 图9：华住RevPAR变化情况
• 图10：锦江RevPAR变化情况
• 图11：如家RevPAR变化情况
• 图12：三大酒店集团近年来新开业酒店数量情况
• 图13：三大酒店集团储备酒店数量情况

表格目录

• 表1：餐饮旅游行业内个股涨跌幅
• 表2：世界主要国家受疫情影响情况（截至5月5日）
• 表3：免税店停业和恢复营业时间
• 表4：近期免税行业利好文件及政策