20180408-安信证券-有色金属_黄金避险_钴牛继续_26页_1mb

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡态势，主要金属价格涨跌互现。黄金作为避险资产表现亮眼，钴价持续上涨，而锂价短期承压。基本金属方面，铝价回升，铜价小幅反弹，锌、锡、镍价格下跌。稀土及小金属板块整体表现低迷，价格微跌或承压。

主要观点与关键信息

1. 有色板块回调，贵金属表现亮眼

市场情绪：中美贸易战升温，市场情绪紧绷，有色金属板块整体下跌。
黄金表现：美元指数小幅反弹，黄金价格下跌，但白银价格上涨，凸显贵金属配置价值。
黄金股表现：西部黄金上涨21.2%，赤峰黄金上涨14.7%，山东黄金上涨8.9%，黄金相关权益资产表现强劲。
长期展望：中美贸易战和全球经济复苏推动再通胀，压制实际利率，贵金属有望持续上涨。

2. 基本金属：涨跌互现，全球定价品种重估

LME价格变动：铝上涨2.44%，铜上涨0.21%，铅、锡、锌、镍分别下跌0.58%、0.87%、0.89%、0.93%。
SHFE价格变动：铝上涨1.47%，铜上涨0.12%，铅、锌、锡、镍分别下跌0.08%、1.61%、1.70%、0.55%。
铝：库存下降，需求改善，预计铝价将企稳回升。
铜：国内需求恢复，全球再通胀支撑，铜价长牛趋势不改。
锌：需求有望改善，锌精矿供给偏紧，支撑锌价。
锡：国内锡价上涨，全球锡供需偏紧，建议关注龙头企业。
镍：需求改善预期增强，镍价有望趋势性向上。

3. 新能源金属：钴价继续上涨，主升浪持续

钴价上涨：MB低等级钴报价43.25-44.25美元/磅，高等级钴报价43.25-44.5美元/磅，四氧化三钴报价49.5-50.5万元/吨。
需求支撑：正极材料、锂电池开工率提升，新能源车抢装需求带动钴盐补库。
供给限制：刚果金新矿业法签署，成本系统性上升，钴价上涨逻辑强化。
长期预期：中美贸易战推动新能源车产业链国家战略，全球新能源车需求有望持续超预期。

4. 锂价短期承压，中长期配置价值仍在

价格下跌：电池级碳酸锂价格下跌1000元/吨，工业级碳酸锂价格下跌4000元/吨。
供需关系：2018年有效新增产量有限，供需维持紧平衡。
需求预期：新能源车补贴政策落地，下游需求回升，锂价中长期仍有上涨空间。

5. 磁材：价格平稳，观望情绪浓厚

价格表现：钕铁硼50H价格维持263元/公斤，高端钕铁硼价格下跌5元/千克。
市场状态：刚需未明显释放，市场观望情绪浓厚，静待政策与需求突破。

6. 稀土及小金属：市场低迷，价格承压

稀土价格：氧化镝、氧化钕、氧化铽等价格微跌，整体市场成交清淡。
小金属价格：钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰等价格下跌，市场情绪低迷。
市场预期：钨市场低位支撑明显，钼市场承压，锗市场冷淡，需求低迷。

行业动态

美国3月ISM制造业成本相关指数创近七年新高：显示制造业成本压力大，关税问题引发担忧。
欧元区3月PMI终值降至八个月低点：反映制造业扩张放缓，全球经济复苏预期减弱。
日本三菱综合材料铜产量增长：铜价上涨预期增强。
中国对美加征关税：影响全球供应链，推动新能源车产业链战略实施。
澳洲Newcrest矿业重启Cadia金矿：黄金市场信心提振。
刚果金矿业法修订：提高钴、铜等矿产税率，增加成本，支撑钴价。
我国发现东南太平洋富稀土沉积：推动深海资源开发，利好稀土板块。

股票推荐

贵金属

重点推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。

钴

重点推荐：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技、道氏技术、中矿资源等。

锂

重点推荐：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能等。

铜

重点推荐：紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。

风险提示

美联储加息超预期：可能对贵金属形成压力。
全球经济回暖低于预期：影响基本金属需求。
新能源车需求低于预期：影响钴、锂等金属需求。
高镍三元材料占比提升超预期：可能影响钴需求。

附录：行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

本周有色金属市场在中美贸易战的背景下呈现震荡走势，黄金和钴成为主要上涨动力，而锂、锌、锡、镍等金属价格则承压或下跌。从长期来看，全球经济复苏和再通胀趋势仍将持续，推动基本金属和新能源金属价格重估。贵金属配置价值凸显，钴和锂主升浪逻辑依然成立，建议关注相关行业及个股。同时，稀土及小金属板块受供需影响，整体表现低迷。投资者需关注美联储加息、全球经济复苏、新能源车需求等关键因素，合理配置资产。

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