有色最新观点：关注铝供改新政，钴牛行情持续-20180319-招商证券-14页

推荐（维持）总结

核心内容概述

本报告为招商证券有色金属团队对2018年3月19日有色金属市场走势的总结与展望，重点分析了铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土及黄金等板块的市场表现、价格走势、政策影响及投资建议。整体来看，部分金属价格表现良好，尤其是钴和新能源相关金属，而其他如铝、锌等则受到政策和市场供需变化影响，存在一定的回调风险。

主要观点与关键信息

1. 铜

• 价格走势：本周供给预期偏紧，TC（加工费）回落至2017年最低点，精废价差持续下修。
• 政策与市场影响：第八批废铜进口批文公布，首次实现同比增长，给予空方信心。环保政策和海外矿山罢工进一步加剧供给紧张。
• 投资建议：中长期看多铜价，推荐关注紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝

• 价格走势：铝价承压，预焙阳极和氧化铝价格预计持续走低。
• 政策影响：山东电厂整改传闻对铝价产生影响，但尚未完全证实。自备电厂整改年内或将有实质进展。
• 投资建议：中长期看好供给侧改革对铝行业的规范作用，推荐关注神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

3. 铅锌

• 价格走势：锌价因库存下降和消费回暖预期走强，铅价受环保影响波动。
• 政策与市场影响：采暖季结束，锌消费释放，库存预计止增转降。环保政策对铅供应造成干扰。
• 投资建议：推荐关注中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份等。

4. 锂

• 价格走势：碳酸锂价格持稳，氢氧化锂价格也保持稳定，市场报价差异较大。
• 市场预期：新能源汽车持续放量，推动锂需求增长，预计未来将呈供需两旺局面。
• 投资建议：推荐关注西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股等。

5. 钴

• 价格走势：国内电解钴价格跟涨至61-62.5万元/吨，国际MB钴价持续上涨。
• 政策与市场影响：刚果金签署新矿业法，提高矿业公司权利金，或将引发钴矿短缺。三元材料需求上升，推动钴价上涨。
• 投资建议：推荐关注洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等资源类企业。

6. 稀土

• 价格走势：轻稀土价格稳定，中重稀土价格微升后回调，氧化镨钕价格下跌。
• 政策与市场影响：赣州“中国稀金谷”招商会成功举办，包头稀土高新区多个项目将落地，稀土市场政策支持明显。
• 投资建议：推荐关注轻稀土企业如北方稀土、盛和资源，重稀土企业如五矿稀土、广晟有色、厦门钨业，磁材企业如中科三环、宁波韵升、正海磁材。

7. 黄金

• 价格走势：美元指数上涨，黄金价格下跌，但市场对美国经济不稳定性的担忧可能支撑金价。
• 政策与市场影响：美国新贸易政策引发市场担忧，美元走弱将利多黄金。
• 投资建议：推荐关注紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

政策与市场影响分析

• 供给侧改革：2018年电解铝行业潜在政策影响较多，关注政策执行对市场供需的影响。
• 环保政策：对铅锌等金属供应造成一定干扰，尤其在河南、山东等地，环保限产导致短期供应紧张。
• 新能源政策：新能源汽车持续放量推动锂、钴等金属需求，利好相关产业链。
• 美元走势：美元指数受多种因素影响，预计将继续走弱，利好黄金等非美资产。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 环保政策对供应的不确定性
• 美元指数波动对黄金价格的影响

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均
  • B：长期竞争力与行业平均一致
  • C：长期竞争力低于行业平均

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面走弱

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。

总结

本报告指出，2018年3月有色金属市场整体表现震荡，但部分金属如钴、锂、稀土等因政策支持和需求增长而表现强劲。在供给侧改革和环保政策的影响下，铝、锌等金属价格承压，但中长期看多趋势不变。美元指数走弱将对黄金形成支撑，而市场风险事件则可能对金价产生负面影响。整体来看，有色金属板块仍有投资机会，重点关注资源类企业及受益于新能源政策的标的。