有色金属行业：黄金避险，钴牛继续-20180408-安信证券-26页-1mb
报告摘要
有色金属行业周报总结
核心内容概述
2018年4月8日，有色金属行业整体呈现震荡态势，基本金属涨跌互现，贵金属表现亮眼，尤其是黄金和白银。钴价继续上涨，新能源金属板块迎来主升浪，锂价短期承压但中长期配置价值仍存。稀土及小金属板块则因市场低迷、供需失衡等原因，价格承压运行。
主要观点
1. 基本金属走势
- LME基本金属：铝、铜、铅、锡、锌、镍涨幅依次为 $2.44%$、$0.21%$、$-0.58%$、$-0.87%$、$-0.89%$、$-0.93%$。
- SHFE基本金属：铝、铜、铅、锌、锡、镍分别上涨 $1.47%$、$0.12%$、$-0.08%$、$-1.61%$、$1.70%$、$0.55%$。
- 市场情绪：中美贸易战加剧，导致市场情绪紧绷，基本金属价格震荡。长期来看，全球经济复苏和再通胀仍是主线，基本金属将继续受益。
2. 贵金属表现
- 美元指数：小幅反弹 $0.18%$。
- 黄金：Comex黄金下跌 $1.22%$，SHEF黄金上涨 $0.46%$。
- 白银：Comex白银上涨 $0.68%$，SHEF白银上涨 $0.27%$。
- 配置价值：中美贸易战升级，市场对贵金属的避险需求上升，黄金股重估动能强劲，建议重点关注。
3. 新能源金属走势
- 钴价：持续上涨，MB低等级钴报价 $43.25(+0.4)$ - $44.25$ 美元/磅，高等级钴报价 $43.25(+0.4)$ - $44.5$ 美元/磅。
- 需求改善：正极材料和锂电池开工率提升，下游资金紧张，补库需求紧张。
- 供给压力小：刚果金新矿业法签署，成本系统性提升，钴价有望继续上涨。
4. 锂价走势
- 碳酸锂价格：电池级价格下跌 $1000$ 元/吨（$153,500$ 元/吨），工业级价格下跌 $4000$ 元/吨（$140,500$ 元/吨）。
- 中长期预期：供需仍维持紧平衡，新能源车补贴缓冲期即将结束，锂价有望回升。
5. 稀土及小金属表现
- 稀土市场：整体价格平稳，部分品种微跌，如氧化铽、氧化镝等。
- 小金属市场：价格弱势运行，部分品种如钼精矿、钨精矿、电解锰等价格下跌。
关键信息
基本金属
- 铝：价格回升，国内库存下降，需求改善。
- 铜：价格小幅反弹，长牛趋势不改，建议关注铜相关权益资产。
- 锌：价格下跌，但需求有望改善。
- 锡：国内价格继续上涨，全球供需偏紧。
- 镍：价格小幅上涨，需求改善预期增强。
新能源金属
- 钴：主升浪逻辑未变，价格持续上涨，建议关注华友钴业、寒锐钴业等。
- 锂：短期承压，但中长期配置价值仍存，建议关注天齐锂业、赣锋锂业等。
贵金属
- 黄金：短期承压，但中长期避险价值凸显，建议关注山东黄金、赤峰黄金等。
- 白银：价格小幅上涨，配置价值提升。
稀土及小金属
- 稀土：市场整体平稳，部分品种价格微跌。
- 小金属：价格承压，部分品种如钼精矿、钨精矿、电解锰等价格下跌。
建议关注标的
贵金属
- 山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业
钴
- 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技、道氏技术、中矿资源
锂
- 天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能
铜
- 紫金矿业、江西铜业、云南铜业
风险提示
- 美联储加息进程超预期。
- 全球宏观经济回暖低于预期。
- 新能源车需求低于预期。
- 高镍三元材料占比提升超预期。
行业动态
贵金属
- 美国对大豆、汽车等商品加征 $25%$ 关税。
- 特朗普考虑对额外 $1000$ 亿美元中国商品加征关税。
- A股黄金相关权益资产表现亮眼，如西部黄金上涨 $21.2%$。
新能源金属
- 日本三菱综合材料预计18/19财年上半年铜产量同比增长 $7%$。
- 刚果（金）新矿业法签署，钴矿成本系统性提升。
- 铜矿生产商重启 Mowana 铜矿，产量增加。
稀土及小金属
- 上海期货交易所与中国稀土行业协会签署战略合作协议。
- 我国首次在东南太平洋发现大面积富稀土沉积。
行业评级
- 投资评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数 $10%$ 以上）。
- 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数）。
总结
本周有色金属市场在中美贸易战的背景下呈现震荡，基本金属涨跌互现，贵金属配置价值提升，钴价主升浪持续，锂价短期承压但中长期仍具配置价值。建议投资者关注铜、钴、锂等全球定价品种，同时留意黄金的避险属性。行业整体仍处于再通胀及产业政策推动的背景下，长期趋势向好。
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