有色金属行业：黄金绽放，钴牛继续-20180416-安信证券-26页-1mb

报告摘要

有色金属行业周报总结（2018年04月16日）

核心内容概览

本周有色金属市场整体表现分化，基本金属涨跌互现，贵金属价格普遍上涨，新能源金属板块延续上涨趋势，而稀土及小金属板块则以下跌为主。整体来看，市场受到国际局势和政策变化的影响较大，黄金、钴、锂等品种表现突出，显示出较强的避险价值和上涨动能。

主要观点与关键信息

1. 基本金属：涨跌互现，全球定价品种重估持续

LME铝价大幅上涨：涨幅达10.78%，主要受美国制裁俄铝影响，导致全球铝供应紧张。若俄铝无法恢复生产，全球铝供给将出现5%的自然收缩，对伦铝和沪铝均有利。
LME镍价上涨：涨幅4.82%，受益于新能源汽车需求增长及高镍三元材料占比提升。
LME铜价小幅上涨：涨幅1.17%，国内铜价上涨0.26%，国内需求逐步复苏，全球再通胀预期支撑铜价。
LME锌价下跌：跌幅4.72%，受贸易战和地缘政治影响，需求预期受压。
LME铅价下跌：跌幅3.32%，市场整体需求疲软。
LME锡价微跌：跌幅0.02%，但全球锡供应趋紧，基本面改善预期强化。

2. 贵金属：避险价值凸显，中长期看涨

美元指数下跌0.37%，推动Comex黄金上涨0.93%（1,344.6美元/盎司），COMEX白银上涨1.72%（16.6美元/盎司），SHFE黄金和白银也分别上涨0.44%和0.55%。
国际局势动荡，地缘政治风险加剧，黄金的避险属性进一步强化，中长期来看，再通胀进程将压制实际利率，贵金属有望持续上涨。

3. 新能源金属：钴价继续上涨，锂价小幅下跌

钴价上涨：MB低等级钴报价43.5-44.25美元/磅，高等级钴报价43.5-44.5美元/磅，新能源汽车产销超预期，刚果金新矿业法实施将推升钴价。
碳酸锂价格下跌：电池级碳酸锂价格下跌4000元/吨（149,500元/吨），工业级碳酸锂价格下跌2000元/吨（138,500元/吨），但边际需求仍有望改善。

4. 稀土及小金属：市场清淡，下跌为主

稀土价格整体平稳，但部分品种如氧化钇、氧化钆、氧化铒等出现下跌，跌幅在1.4%至6.8%之间。
小金属价格涨跌互现：海绵钛、钴酸锂等小幅上涨，而钼精矿、电解锰、铬铁原矿等则出现下跌。

关键影响因素

地缘政治因素：美国制裁俄铝、对叙利亚的军事打击等事件加剧市场波动，黄金等避险资产表现强劲。
经济数据：美国3月CPI同比增长2.4%，符合预期，显示经济复苏态势，利好基本金属。
政策影响：中国放宽市场准入、新能源车补贴政策落地，推动新能源产业链需求增长。
供需关系：铝、钴、锂等品种受供需紧张影响，价格持续上涨；锌、铅等因需求放缓而下跌。
行业动态：刚果金新矿业法实施、Codelco与旗下矿工达成新协议等事件对市场产生积极影响。

投资建议

贵金属板块

推荐标的：山东黄金、银泰资源、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。
投资逻辑：短期避险价值凸显，中长期再通胀对实际利率的压制将支撑贵金属价格。

钴与锂板块

推荐标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术、天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股等。
投资逻辑：新能源汽车产销超预期，钴价中枢上移，锂价维持高位，权益资产重估行情可期。

铜板块

推荐标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。
投资逻辑：全球再通胀进程持续，铜长牛趋势不改。

风险提示

美联储加息超预期：可能对贵金属价格形成压力。
全球宏观经济回暖低于预期：可能影响基本金属需求。
新能源车需求低于预期：可能对钴、锂等品种造成负面影响。
高镍三元材料占比提升超预期：可能影响钴的需求结构。

行业动态

LME限制俄铝交易：除非俄铝能证明其不违反美国制裁，否则不得作为注册仓单。
新能源车销量大增：3月销量达6.8万辆，同比增长105%。
Trafigura与刚果签订三年钴矿协议：进一步巩固钴供应链。
全球白银产量下降：供应缺口扩大，对白银价格形成支撑。

图表与数据支持

图1-3：展示A股有色金属板块及全球基本金属价格走势。
图4-5：反映LME与国内基本金属现货价格变动。
图6-10：展示铝、铜、锌、锡、镍等品种的库存与价格关系。
图16-23：展示钴、锂等新能源金属价格走势。
图34-36：显示黄金、白银与美元走势关系。
图37-40：反映稀土及小金属价格波动。

结论

整体来看，2018年4月有色金属市场在地缘政治与再通胀预期的推动下，呈现出明显的结构性行情。黄金、钴、锂等品种表现强劲，具备中长期配置价值；而铝、铜等基本金属则受益于全球经济复苏与政策支持。市场短期内仍存在波动风险，建议投资者关注贵金属、钴、锂等具备避险与增长潜力的品种，同时警惕美联储加息及新能源车需求变化带来的不确定性。

展开完整摘要