20180422-安信证券-有色金属行业动态分析_继续看好钴金银_短期关注电解铝_26页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，其中基本金属、贵金属及新能源金属表现突出。全球再通胀进程持续，推动基本金属价格重估。贵金属方面，白银表现亮眼，金银比价修复预期增强。新能源金属中，钴价继续上涨，而碳酸锂价格有所回落。此外，行业动态中涉及贸易战、环保政策及供应变化等多方面因素对市场产生影响。

主要观点与关键信息

1. 基本金属普遍上涨

• LME铝、镍、锌、锡、铜、铅分别上涨 $9.38%$、$6.83%$、$4.43%$、$3.34%$、$2.18%$、$1.45%$。
• 俄铝被制裁事件发酵，导致伦铝价格大涨，国内氧化铝因海外高价及出口刺激，价格有望上涨。
• 海德鲁巴西工厂减产加剧海外氧化铝供应紧张，国内氧化铝价格或向海外靠拢。
• 铜价继续走强，全球铜企扩产计划推动供需偏紧格局。
• 锌价反弹，库存下降显示下游需求回暖。
• 锡价上涨，缅甸锡精矿供给下降及环保政策推动需求改善。
• 镍价上涨可能与俄铝对俄镍的影响有关，全球镍供应或将出现短缺。

2. 贵金属板块：短期震荡，中长期看好

• 美元指数上涨，Comex黄金下跌 $0.62%$，SHEF黄金上涨 $0.36%$，Comex白银上涨 $3.01%$，SHEF白银上涨 $3.11%$。
• 金银比价达到78，处于历史高位，白银价格弹性更大，预计未来有望走强。
• 中长期黄金仍处牛市，受贸易战及美元霸权主义影响，黄金作为对冲工具，具备较强的投资价值。
• 重点推荐：山东黄金、银泰资源、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。

3. 新能源金属：钴价主升浪，锂价回调

• 钴价继续上涨，MB低等级钴报价 $43.55(+0.05)-44.45(+0.2)$ 美元/磅，高等级钴报价 $43.55(+0.05)-44.55(+0.05)$ 美元/磅。
• 硫酸钴、氯化钴价格小幅下降，但钴价中枢稳定，需求边际改善。
• 新能源车补贴缓冲期将结束，抢装需求带动钴价上涨。
• 供给端短期新增压力小，中长期垄断格局延续，钴相关权益资产仍有重估空间。
• 碳酸锂价格下跌，电池级碳酸锂（99.5%min）价格下跌3000元/吨，工业级碳酸锂（99%min）价格下跌4000元/吨，但需求有望边际改善。
• 重点推荐：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术（钴）；天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股（锂）。

4. 稀土及小金属板块：市场平稳，涨跌互现

• 稀土价格整体偏弱，氧化铽、镨钕氧化物、氧化钕等品种下跌。
• 小金属价格涨跌互现，其中钼精矿、电解镁上涨，而电解锰、锑锭、电池级碳酸锂等品种下跌。
• 市场情绪整体观望，等待政策及需求的进一步明确。
• 重点推荐：关注具有较强基本面及政策支持的龙头企业。

行业动态分析

央行降准

• 央行下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，流动性边际宽松，对有色整体价格形成提振。

废铜废铝进口限制

• 生态环境部宣布禁止进口废铜、废铝等固废，影响供应，推动价格上涨。

俄铝被制裁

• 俄铝被制裁导致海外铝价上涨，国内铝价受供需改善影响，有望回升。

新能源车产业

• 3月新能源汽车产销同比大幅增长，推动钴、锂等新能源金属需求。

风险提示

1. 美联储加息超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车需求低于预期。
4. 高镍三元材料占比提升超预期。

投资建议

• 推荐关注：钴、锂、铝、铜等金属的权益资产。
• 重点关注：具有高自给率的电解铝标的、新能源车产业链相关企业、贵金属板块中的黄金与白银。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数 $10%$ 以上。
• 风险评级：A，表示正常风险，波动小于等于沪深300指数波动。

附录：相关报告

• 深入刚果金：感受钴铜的心跳（2017-09-26）
• 厚积薄发，锡价有望迎来长牛（2017-09-24）
• 不惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材（2017-08-20）

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