20220620-华联期货-白糖周报_内外环境不佳_白糖短期仍承压_5页_546kb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报指出，内外市场环境不佳，短期内白糖价格仍面临回调压力。国际方面，巴西燃油税调整及进入压榨高峰期，印度糖厂联盟呼吁放松出口，导致国际糖价承压下行。国内方面，受国际原糖下跌影响，进口成本降低，国内郑糖价格回调，同时本制糖期食糖产量减少，对糖价形成支撑。尽管夏季消费逐步启动，但南方阴雨天气可能影响销糖进度，短期糖价仍偏弱。

主要观点

• 国际糖价承压：巴西燃油税调整及进入压榨高峰期，印度糖厂联盟希望增加出口，预计国际糖价仍有调整压力。
• 国内糖价回调：受国际原糖下跌影响，进口成本降低，郑糖价格回调，后期仍将受国际糖价影响。
• 产量收缩支撑糖价：本制糖期全国食糖产量预计为970万吨左右，较上制糖期同期减少，对糖价形成支撑。
• 消费逐步启动：夏季饮料等需求增加，但销糖进度或受天气影响放缓。

操作建议

• 中线多单：在前期减仓后继续持有。
• 参考支撑位：
  • SR2209合约：5900元/吨
  • SR2301合约：6050元/吨

关键影响因素

• 夏季消费启动：饮料等需求增加，可能带动糖价上行。
• 进口成本及数量：进口成本下降可能对国内糖价形成压力。
• 巴西压榨进度及国际糖价：巴西压榨高峰期及国际糖价走势将影响全球供需格局。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖下跌：主力2209合约上周下跌2.74%，收于5934元/吨。
• 现货报价：主产区集团现货报价相对抗跌，广西湘桂集团报价6000-6040元/吨，英茂集团昆明新糖报价5910元/吨，大理新糖报价5880元/吨。
• 基差回升：白糖主力基差回升至-10元/吨左右。

2. 产量

• 全国产量：截至2022年5月底，本制糖期全国共生产食糖952.67万吨，较上制糖期同期减少113.38万吨。
• 甘蔗糖产量：866.32万吨（较上制糖期同期减少46.47万吨）。
• 甜菜糖产量：86.35万吨（较上制糖期同期减少66.91万吨）。

3. 进口

• 巴西原糖进口成本：6月17日约为5033元/吨（配额内）或6413元/吨（配额外）。
• 泰国原糖进口成本：约为5045元/吨（配额内）或6428元/吨（配额外）。
• 加工利润：
  • 巴西原糖：约987元/吨（配额内）或-393元/吨（配额外）。
  • 泰国原糖：约975元/吨（配额内）或-408元/吨（配额外）。

4. 消费

• 全国销糖率：截至5月底为56.4%，较上制糖期同期提高1.12个百分点。
• 甘蔗糖销糖率：54.55%，较上制糖期同期提高3.03个百分点。
• 甜菜糖销糖率：74.92%，较上制糖期同期下降2.73个百分点。

5. 库存

• 全国工业结余库存：415.39万吨。
• 布瑞克预测库存：
  • 2021/22榨季：1103万吨，库存消费比76.08%。
  • 2022/23榨季：预计期末库存为976万吨，库存消费比66.09%。

6. 巴西燃油税调整

• 燃油税上限调整：巴西参议院通过法案，将燃油税上限限制为17%，预计实施后将压低乙醇价格，提升食糖生产利润，可能增加食糖产量，利空国际原糖价格。
• 法案待总统批准：法案将提交总统博索纳罗批准后生效。

7. 国际糖市动态

• ICE原糖期货下跌：主力10月合约上周跌幅1.73%，收于18.71美分/磅。
• 美国糖市：美国农业部预计2022/23年度糖产量为882万短吨，低于此前预测，甜菜种植延迟导致单产下降，期末库存和用量比调低至7.6%，供应偏紧可能推高糖价。
• EAEU甜菜种植：欧亚经济联盟国家已完成甜菜播种，预计2022/23榨季甜菜糖产量可能增加至670-680万吨，与年消费量持平。

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