> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货白糖市场周度报告总结 ## 核心内容 本周白糖市场整体呈现价格走低趋势，期现货价格均出现不同程度的下跌，现货供给压力大是主要原因之一。国际糖价低位震荡，国内糖价也受到供给压力和进口成本的影响而承压下行。然而，市场对糖价的下跌空间有所限制，主要由于进口成本低于国产糖价，以及国内糖价维持在成本线附近。 ## 主要观点 - **国际糖价**：原糖价格重心略微下移，受能源价格回落和市场预期2026/27年度巴西、泰国甘蔗产量将增加影响，全球食糖过剩压力仍在，压制糖价。印度出口禁令和厄尔尼诺天气影响或限制糖价下跌空间。 - **国内糖价**：国内产量超预期增加，导致供给压力大，下一榨季仍可能增产，糖价承压下滑。现货及期货价格再度回落至成本以下，但配额外进口加工糖利润仍存，进口成本低于国产糖价，令糖价仍面临压力。 - **基差与价差**：国内现货价格低位震荡，基差有所反弹，但整体仍偏弱。郑糖7-9价差震荡走低，9-11价差则有所反弹，显示市场对远期合约的预期略有改善。 - **进口情况**：进口糖数量环比和同比均大幅下降，但配额外进口成本仍低于国内现货价格，对国内市场形成一定压力。配额内进口利润仍较高，但配额外进口利润有所收缩。 ## 关键信息 ### 国内外糖价情况 | 项目 | 前一周 | 本周 | 环比 | 下周预期 | 估值思路 | |------|-------|------|------|----------|----------| | ICE原糖主连 | 14.78 | 14.68 | -0.68% | 低位震荡 | 过剩压力仍在，低位震荡 | | ICE白糖主连 | 438.8 | 442.7 | 0.89% | 低位震荡 | 过剩压力仍在，低位震荡 | | 郑糖主连 | 5437 | 5368 | -1.27% | 低位震荡 | 跟随外盘波动，国内压力仍在，低估值支撑内糖价格抗跌 | | 巴西加工糖成本(50%) | 5163 | 5194 | 0.59% | 低位震荡 | 国际糖价低位令进口糖成本偏低 | | 巴西加工糖成本(15%) | 4064 | 4087 | 0.57% | 低位震荡 | 国际糖价低位令进口糖成本偏低 | | 泰国加工糖成本(50%) | 5127 | 5157 | 0.59% | 低位震荡 | 国际糖价低位令进口糖成本偏低 | | 泰国加工糖成本(15%) | 4035 | 4059 | 0.58% | 低位震荡 | 国际糖价低位令进口糖成本偏低 | | 广西南宁现货价格 | 5410 | 5350 | -1.11% | 低位震荡 | 现货走势震荡转弱运行为主 | | 云南昆明现货价格 | 5260 | 5200 | -1.14% | 低位震荡 | 现货走势震荡转弱运行为主 | | 河北曹妃甸现货价格 | 5950 | 5930 | -0.34% | 低位震荡 | 现货走势震荡转弱运行为主 | ### 期现与价差 | 项目 | 前一周 | 本周 | 环比 | 下周预期 | 估值思路 | |------|-------|------|------|----------|----------| | 基差(南宁) | -27 | -18 | 33.33% | 略微反弹 | 国内基差震荡仍偏弱，预期好转，基差偏弱或持久运行 | | 基差(昆明) | -167 | -158 | 5.39% | 略微反弹 | 国内基差震荡仍偏弱，预期好转，基差偏弱或持久运行 | | 基差(营口) | 463 | 482 | 4.10% | 略微反弹 | 国内基差震荡仍偏弱，预期好转，基差偏弱或持久运行 | | 郑糖7-9价差 | -39 | -32 | 17.95% | 略微反弹 | 国内基差震荡仍偏弱，预期好转，基差偏弱或持久运行 | | 郑糖9-11价差 | -34 | -38 | -11.76% | 略微反弹 | 国内基差震荡仍偏弱，预期好转，基差偏弱或持久运行 | ### 供需数据 | 项目 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26(4月预估) | 2025/26(5月预估) | 2026/27(5月预估) | |------|--------|--------|------------------|------------------|------------------| | 播种面积(千公顷) | 1262 | 1406 | 1439 | 1439 | 1461 | | 甘蔗 | 1095 | 1189 | 1205 | 1205 | 1248 | | 甜菜 | 167 | 217 | 234 | 234 | 213 | | 单产(吨/公顷) | 60.7 | 61.8 | 59.7 | 60.55 | 60.92 | | 甘蔗单产 | 66.5 | 61.65 | 65.3 | 66.99 | 66.09 | | 甜菜单产 | 54.9 | 61.95 | 54.1 | 54.1 | 55.74 | | 糖产量(万吨) | 996 | 1116 | 1250 | 1280 | 1293 | | 进口(万吨) | 475 | 462 | 500 | 500 | 480 | | 消费(万吨) | 1550 | 1567 | 1570 | 1570 | 1573 | | 结余变化(万吨) | -94 | -5 | 162 | 192 | 182 | ### 市场关键数据概览 - **巴西出口**：巴西4月出口糖118.46万吨，同比减少24%。港口等待装运食糖船只数量为51艘，等待装运食糖数量为189.89万吨，较前一周有所增加。 - **泰国产量**：泰国2025/26榨季累计产糖量为1199.69万吨，同比增加19.5%。 - **印度产量**：印度2025/26榨季累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。 - **巴西产量**：巴西4月下半月产量环比大幅增加128.75%，同比也显著增加。 - **巴西出口趋势**：巴西4月出口量下降，但港口等待装运食糖数量增加，显示出口压力依然存在。 - **印度出口**：印度即将完成榨季，出口量可能有所变化，但目前未有明确数据。 ## 风险点 - **天气异常**：可能影响甘蔗产量及糖价走势。 - **政策变化**：进口政策、出口限制等政策变动可能对市场产生影响。 - **海内外金融系统风险**：金融市场的波动可能影响糖价走势。 ## 市场策略与观点 - **策略**：建议采取区间震荡交易策略，关注基差和价差的变化。 - **观点**：国际糖价低位震荡，国内糖价受供给压力影响承压下滑，但进口成本较低限制了下跌空间，市场整体呈现震荡偏弱走势。 ## 总结 本周白糖市场整体价格走低，期现货价格均受供给压力影响，但进口成本较低限制了糖价下跌空间。国际糖价低位震荡，国内糖价也受到压制，但预期好转，基差偏弱或持续运行。巴西和泰国产量增加，印度产量也有所提升，但出口量下降，显示国际市场供需关系复杂。国内市场需关注进口成本和政策变化，市场策略建议采取区间震荡交易。