20220725-华联期货-白糖周报_原糖下挫带动白糖破位下行_6页_569kb

白糖周报总结

核心内容

本报告由华联期货研究员黄忠夏撰写，主要分析了2022年7月25日当周白糖市场走势，结合国际原糖价格、国内产量与进口情况，评估白糖价格的未来走势及操作建议。

主要观点

• 国际原糖价格下跌：上周国际原糖价格大幅下挫，主要受印度和巴西两国政策影响。印度可能允许糖厂增加出口，巴西汽油价格下调抑制乙醇生产，更多甘蔗用于制糖，导致糖价承压。
• 国内糖价破位下行：国内糖价受进口影响显著，尽管6月进口量较低，有利于国产糖去库存，但国际糖价下跌可能推动后期进口量回升，对国内价格形成压力。
• 配额外进口仍具支撑：当前配额外进口依然倒挂，有望对郑糖形成支撑，加上本榨季国内制糖成本高企，预计糖价下跌空间有限。
• 3-4季度进口影响显著：3-4季度是进口加工糖影响国内市场的重要时期，预计本榨季进口量可能超出450万吨，对国内市场形成较大压力。

操作建议

• 中线多单止损离场：建议投资者暂时止损离场观望，等待市场企稳后再重新买入做多。
• 支撑位参考：SR2209合约参考支撑位为5500元/吨，SR2301合约参考支撑位为5600元/吨。

关键影响因素

• 国内夏季消费启动：夏季高温可能带动食糖消费回升，对价格形成支撑。
• 进口变化：进口量的波动将直接影响国内糖价走势。
• 原油及大宗商品走势：油价上涨影响海外运费成本，进而影响内外糖价差。
• 巴西、印度行业政策：两国政策变动对国际糖价有重要影响，需密切关注。

基本面分析

1、价格与价差

• 郑糖主力2209合约全周上涨6元/吨或0.10%，收于5768元/吨，但上周五夜盘大幅下挫2.29%。
• 现货报价总体稳定，广西湘桂集团一级新糖厂仓车板报价5880-5920元/吨，英茂集团昆明新糖报价5860元/吨，大理新糖报价5830元/吨。
• 主力基差截至上周五为80元/吨左右。

2、产量

• 2021/22年制糖期全国累计产糖956万吨，同比减少110.66万吨。
• 各产区产量情况：内蒙古、新疆、海南产量同比大幅下降，广东略有增加，云南和广西产量较高。

3、进口

• 2022年6月进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨，降幅66.75%。
• 1-6月累计进口176.35万吨，同比减少13.09%。
• 21/22榨季累计进口359.32万吨，同比减少20.65%。
• 进口成本与利润：巴西原糖成本约4954元/吨（配额内）或6310元/吨（配额外），泰国原糖成本约5133元/吨（配额内）或6543元/吨（配额外）。
• 销售利润：以巴西原糖为原料的白糖销售利润约916元/吨（配额内）或-440元/吨（配额外）；以泰国原糖为原料的白糖销售利润约737元/吨（配额内）或-673元/吨（配额外）。

4、消费

• 截至6月底，全国累计销售食糖601万吨，销糖率62.87%。
• 甘蔗糖销糖率61.29%，甜菜糖销糖率78.79%。

5、库存

• 2021/22榨季截至6月底，全国工业结余库存355万吨，同比减少20多万吨。
• 布瑞克预计2021/22榨季期末库存1103万吨，库存消费比76.08%。
• 预计2022/23榨季期末库存为976万吨，库存消费比66.09%。

6、进口对国内市场影响

• 3-4季度是进口糖对国内市场影响最大的时期，预计本榨季进口量将显著增加。
• 国际糖价下跌可能促使国内企业加大采购，进口量或超450万吨。
• 配额外进口虽无利润，但仍有大量进口，对国内市场形成压力。

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