20231204-国投安信期货-白糖周报_内外糖价大幅下行_11页_4mb

白糖市场分析总结

核心内容概述

近期白糖市场呈现内外糖价大幅下行趋势，主要受巴西增产预期及印度减产预期兑现不足影响。国内糖价因国产糖供应充足和需求疲软而承压，同时进口成本增加未能有效支撑价格。国际市场上，巴西甘蔗产量和食糖产量均创历史新高，而印度生产尚未完全启动，减产幅度仍存不确定性。

主要观点

• 巴西增产显著：预计2023/24榨季巴西甘蔗产量为6.776亿吨，同比增加10.9%；食糖产量为4688万吨，同比增加约1000万吨，增幅27.4%。巴西增产幅度足以覆盖印泰出口减少带来的缺口，利空市场。
• 印度减产预期出尽：印度23/24榨季生产刚刚开始，开榨糖厂数量同比减少，但减产幅度尚未明确，预期炒作时间较长，利多力量已部分释放。
• 国内糖价承压：国产新糖即将大量上市，国内供应充足；高价抑制消费，下游采购意愿降低，糖浆和预拌粉分流市场，需求偏弱。
• 进口窗口未开：10月份进口量增加主要由于内外价差长期倒挂，进口窗口迟迟未打开，预计后期进口量将有所减少。
• 国内丰产预期：广西23/24榨季食糖产量预计同比增加100万吨，若日照充足且昼夜温差大，产量仍有上调空间，基本面驱动糖价下行。

关键信息

国内市场

• 期货市场：上周郑糖大幅下跌，SR401.CZC收盘价为6609，SR405.CZC收盘价为6463，分别下跌0.17%和0.63%。
• 现货市场：南宁、广州、柳州、昆明、日照、鲅鱼圈等地白砂糖现货价格均出现不同程度下跌，跌幅在0.44%至1.77%之间。
• 市场情绪：下游观望情绪浓厚，短期内消费难以回暖，糖价将继续调整。

国际市场

• 美糖下跌：机构上调巴西产量预期，导致美糖市场格局由“弱现实，强预期”转向“弱现实，强利空”。
• 巴西出口：巴西食糖出口量受增产影响，市场对出口情况的关注度提升。
• 乙醇与糖价关系：巴西乙醇产量和销量增加，甘蔗用于乙醇生产的比例上升，可能影响食糖产量。

基本面分析

• 国内基本面：国内糖源供应充足，需求疲软，工业库存处于季节性高位，糖价面临下行压力。
• 巴西基本面：巴西甘蔗收割面积扩大，单产提高，食糖产量创历史新高，港口运力问题可能影响出口节奏。
• 印度与泰国基本面：印度生产尚未完全启动，泰国出口量有所波动，但对市场影响有限。

交易逻辑与操作建议

• 交易主线：郑糖交易主线转向国内增产预期与弱需求，预计糖价将继续调整。
• 操作评级：当前市场趋势性不强，操作可操作性较差，以观望为主。

图表信息

• 基差与价差：郑糖1月和3月合约基差及1-3、1-5价差均显示糖价偏弱。
• 库存情况：国内食糖工业库存处于季节性高位，广西和云南库存也呈现上升趋势。
• 降雨情况：巴西、印度、泰国及国内主产区降雨量对糖产量和乙醇产量产生一定影响。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• 一颗星：表示趋势性上涨或下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• 两颗星：表示趋势性上涨或下跌明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：表示趋势性上涨或下跌更加明确，具备相对恰当的投资机会。

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