20220613-华联期货-白糖周报_利空影响_内外糖遇阻回调_5页

白糖周报总结

一、核心内容概览

本报告由研究员黄忠夏撰写，发布于2022年6月13日，主要分析了白糖市场的近期走势及未来展望。报告指出，内外糖价均面临回调压力，受国际巴西燃油税政策调整及国内供需变化的双重影响。

二、主要观点

国际市场

• 巴西下议院已批准将州燃料和能源价格ICMS税上限下调至17%，若该政策在参议院通过，将导致汽油价格下降，从而对乙醇价格形成压力。
• 乙醇价格下降可能促使部分糖厂转向生产更多糖，增加全球供应，对国际糖价形成利空影响。
• 当前ICE11号原糖期货主力合约已有效跌破5周线，中期趋势趋弱。

国内市场

• 本榨季国产糖减产，工业库存降至近年来同期中等水平。
• 国内疫情逐步改善，夏季消费旺季来临，销区库存薄弱，补库需求有望释放。
• 配额外进口糖成本高，进口利润倒挂，支撑广西产区现货价格表现良好。
• 然而，随着盘面价格涨至6000元/吨以上，主力基差处于低位，市场套保意愿增强，内外价差收窄，郑糖短期走势乏力，有进一步回落可能。
• 中期来看，国内减产和进口量减少可能支撑糖价震荡上行。

三、操作建议

• 中线多单建议获利减仓后持有。
• SR2209合约参考支撑位5900元/吨。
• SR2301合约参考支撑位6050元/吨。

四、重点关注影响因素

1. 夏季消费启动：冷饮消费旺季可能带动需求回暖。
2. 进口成本及数量：进口利润倒挂抑制进口量，影响国内市场供应。
3. 巴西燃油税政策进展及国际糖价：政策变化将直接影响巴西乙醇和糖价，进而影响全球市场。

五、基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2209合约上周上涨11元/吨（0.18%），收于6101元/吨。
• 现货报价相对滞涨，广西凤糖新糖报价为6000-6030元/吨，英茂集团报价分别为5960元/吨和5930元/吨。
• 主力基差回落至-130元/吨左右，显示期现价差收窄。

2. 产量

• 2021/22榨季截至5月底，全国累计产糖952.67万吨，同比减产113.38万吨。
• 甘蔗糖产量为866.32万吨，甜菜糖产量为86.35万吨。

3. 消费

• 截至5月底，全国累计销糖537.28万吨，销糖率56.4%，同比提升。
• 甘蔗糖销糖率54.55%，甜菜糖销糖率74.92%。

4. 库存

• 2021/22榨季截至5月底，全国工业结余库存为415.39万吨。
• 布瑞克预计期末库存为1103万吨，库存消费比76.08%。
• 展望2022/23榨季，期末库存预计为976万吨，库存消费比66.09%。

5. 种植面积与产量预测

• 2022/23年度中国糖料种植面积预计为1362千公顷，较上年度增加46千公顷。
• 预计食糖产量回升至1035万吨，消费量稳中略增，预计为1560万吨。
• 进口量预计为500万吨，国际糖价预计在每磅18.0-21.0美分，国内糖价预计在每吨5650-6150元，与上年度持平。

6. 印度市场

• 印度2021/22榨季已签订940-950万吨出口合同，实际出口约860万吨。
• 政府限制出口以保障国内供应，预计2021/22榨季全印度产糖量为3600万吨，期末库存预计为670万吨。

六、研究员承诺与免责声明

• 研究员承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其观点。
• 报告仅作为参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。
• 本报告版权归华联期货所有，未经授权不得使用。

七、联系方式

• 研究员：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

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