20181031-开源证券-航发动力-600893.SH-2018年三季报业绩点评_财务结构改善提升盈利_未来航发巨头起步_6页_799kb

航发动力（600893）2018年三季报业绩点评总结

核心内容

航发动力是中国航发集团的核心企业，在航空发动机整机制造行业中占据重要地位。2018年10月30日发布的三季报显示，公司2018年1-9月营业收入同比增长6.54%，达到138.48亿元；净利润同比增长78.25%，达到6.50亿元，呈现出持续快速增长的态势。

主要观点

• 财务结构改善：公司通过2017年的定向增发，有效降低了负债水平，改善了财务结构。报告期财务费用同比减少48.54%，降幅达2.66亿元。
• 盈利能力提升：带息负债规模下降直接提升了公司的盈利能力，同时应收账款和存货分别增长44.16%和21.44%，反映出公司业务进入高景气状态。
• 行业前景广阔：航空发动机是国家高端制造产业升级的重点领域，获得政策大力支持。国家航空发动机及燃气轮机重大专项的实施为公司发展提供了保障。
• 市场需求强劲：未来20年中国航空市场规模将超过美国和欧洲，预计需求超过1万台航空发动机。目前民用发动机市场严重依赖进口，存在较大的进口替代空间。
• 军用市场潜力大：军用航空发动机市场空间不少于2000台，公司有望在这一领域取得显著增长。
• 投资评级：分析师刘浪维持“买入”评级，预计公司2018-2020年每股收益分别为0.77元、0.88元和1.01元。

关键信息

• 股票基本信息：

  • 现价：22.68元
  • 52周最高/最低价：32.21元 / 20.31元
  • 市盈率（PE）：44.60
  • 市净率（PB）：2.00
  • 总股本：2249.84百万股
  • 流通股本：832.97百万股
  • 总市值：51026.47百万元

• 投资策略：

  • 预计未来三年每股收益稳步增长，投资价值较高。
  • 维持“买入”评级，基于对公司财务结构改善和行业前景的看好。

• 风险提示：

  • 公司产品交付不及预期
  • 国家专项资金到位不及预期

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现

• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供开源证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况和独立意见进行投资决策，不应仅依赖本报告。

公司简介

开源证券有限责任公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，注册资本22.30亿元，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资等公司，经营范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

分支机构与营业部信息

公司在全国设有多个分支机构和证券营业部，包括但不限于：