20231113-山西证券-消费者服务行业周报_双十一大促国货崛起_低价好物成各平台宣传亮点_10页_735kb

双十一促销与国货崛起

• 今年双十一大促中，低价好物是各平台的核心宣传亮点。淘系强调“全网最低价”，京东聚焦低价和现货，拼多多坚持长期低价策略，抖音和快手关注低价和质量。
• 美妆护肤品类，国货珀莱雅表现突出，战绩显著增长，销量进入天猫和京东平台前五，是唯一进入前十的国货品牌。

投资建议

• 2023年行业情况：业绩恢复快于营收，国货崛起带动消费热情。
• 各子板块营收和利润恢复情况与2019年比较：人力资源服务、餐饮、免税板块恢复最佳。
• 酒店：中高档酒店出租率领先，估值回调至合理区间。
• 免税：海南入岛客流增长，期待折扣收窄改善毛利率。
• 餐饮：规模化连锁化为趋势，头部企业恢复弹性大。

行情回顾

• 整体市场：上周沪深300指数小幅上涨0.07%，社会服务行业指下跌0.49%，跑输沪深300 0.56%，排名第14。
• 细分板块：涨跌幅从高到低为餐饮、旅游综合、自然景区、酒店、人工景区。
• 个股表现：张家界等涨幅领先，曲江文旅等跌幅居前。
• 估值：申万社会服务行业PE（TTM）为48.87倍。
• 资金动向：净买入包括三特索道、锦江酒店等，净卖出包括宋城演艺、君亭酒店等。

行业动态

• 携程：温泉门票预订量大增，避寒目的地机票搜索热度上升。
• 旅行社：双十一促销力度大，产品需求多元化，尤其囤积旅游产品。
• 同程旅行：滑雪旅游搜索热度激增，张家口酒店预订量同比暴增。

风险提示

• 宏观经济波动；居民消费不及预期；免税政策变化；酒店行业供需变动；景区门票下调风险；突发事件风险。
• 其他风险包括投资决策需谨慎。