20210620-华创证券-可转债周报_关注中报业绩支撑_节能转债一级可参与_20页_1mb

报告摘要

债券周报总结（20210620）

核心内容

本周可转债市场整体呈现波动，主要指数如上证指数和创业板指数周度下跌，但部分行业如芯片半导体和新能源汽车表现活跃。北向资金净流出，美联储鹰派表态影响市场情绪。市场对成长板块的共识加深，预计行业空间大、复合增速高的板块表现较好。5月工业增加值增长8.8%，制造业投资改善，中报业绩预告期将至，业绩支撑成为关注重点。

主要观点

市场波动与板块表现：
- 上证指数与创业板指数周度回调。
- 北向资金周度净流出50亿元。
- 芯片半导体及新能源汽车等成长板块表现强势，带动指数反弹。
可转债市场状况：
- 平均转股溢价率震荡略升至26.73%。
- 收盘价和转换平价均有所回落。
- 价格分位数整体下降，120-130元区间个券占比下降。
中报业绩支撑：
- 中报业绩预告期临近，关注即期业绩支撑和主题景气。
- 建议关注政策扶持、行业景气向上的板块，如军工、电子、新能源汽车等。
- 上游周期品的业绩兑现及需求端景气品种，如炼化、化纤、农药、造纸等。
- 同期业绩基数较低的银行板块也值得关注。
碳中和主题：
- 长期发展空间广阔，建议关注能源端（如福能转债、核能转债）和消费端（如伟20转债、维尔转债）的环保行业个券。

关键信息

节能转债发行信息：
- 发行规模30亿元，债项评级AA+。
- 债底约为90.58元，平价为92.84元，债底支撑性强。
- 不安排网下发行，原股东优先配售比例预计在50%-60%之间。
- 网上申购中签率预计为0.0148%-0.0185%。
- 上市首日转股溢价率预计在10%-15%之间，上市价格预计在102.12元至106.77元区间。
在建项目与成长性：
- 节能风电专注于风电运营，装机容量和发电量持续增长。
- 在建项目容量超过200万千瓦，未来并网装机容量有望翻倍。
- 公司在碳中和背景下具备长期发展潜力。
风险提示：
- 正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。

建议关注个券

（1）财报业绩埋伏个券

TMT及新能源汽车：
- 三角转债（军工）、环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债、淳中转债、朗新转债、卫宁转债。
汽车及新能源汽车产业链：
- 中鼎转2、星源转2、鹏辉转债、银轮转债（待上市）。
周期品：
- 海亮转债、利民转债、新凤转债、恒逸转债、旗滨转债、造纸相关个券。
大金融转债：
- 苏银转债、杭银转债、南银转债（待上市）、张行转债、无锡转债。

（2）碳中和主题个券

能源端：
- 福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债。
产业和消费端：
- 伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债。

周度复盘

指数回落：
- 中证转债指数周度下跌1.64%，上证指数下跌1.80%。
- 周五指数收于376.20，小幅上涨0.16%。
提前赎回公告：
- 欣旺转债、华菱转2公告提前赎回。
- 其他转债如长信转债、精达转债未公告提前赎回。
下修条款触发面：
- 截至6月18日，共136支可转债触发下修条款。
- 大股东持债比例高、股权稀释比例大等因素影响下修决定。

图表目录

图表1：主要指数周度下跌。
图表2：电子、军工等周度涨幅居前。
图表3：转债收盘价和转换平价余额加权平均。
图表4：转股溢价率余额加权平均值。
图表5：可转债收盘价格分布。
图表6：可转债收盘价格分位数。
图表7：后半周不同规模溢价率有所回落。
图表8：后半周不同等级溢价率有所回落。
图表9：节能转债发行安排。
图表10：节能转债发行条款信息。
图表11：2020年底公司并网装机容量地区分布。
图表12：发电量持续增长。
图表13：节能风电营收及归母净利变动。
图表14：节能风电毛利率及净利变化。
图表15：利用小时数维持较高。
图表16：弃风率有所缓解。
图表17：节能风电装机容量分析。
图表18：本次可转债募集资金项目。
图表19：转债价格相对正股价格敏感性分析。
图表20：节能风电PE-band。
图表21：节能风电PB-band。
图表22：转债指数高位下跌。
图表23：可转债周涨幅前五。
图表24：可转债周跌幅前五。
图表25：赎回触发列表。
图表26：下修测算。

风险提示

正股波动较大。
转债估值压缩。
业绩增长不及预期。
外围市场波动。

证券分析师信息

周冠南：电话010-66500886，邮箱zhouguannan@hcyjs.com，执业编号S0360517090002。
华强强：电话010-66500886，邮箱huaqiangqiang@hcyjs.com，执业编号S0360519090003。

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