20210627-华创证券-可转债周报_正股主题强劲_赎回条款需关注_17页_1mb

债券周报总结 - 20210627

核心内容概述

本周可转债市场整体呈现强势反弹，正股表现强劲带动转债价格上涨，市场风险偏好回升。新能源汽车、半导体、光伏等成长行业主题表现突出，北向资金净流入显著。同时，部分转债触发赎回条款，市场需关注赎回节奏和相关公告。转债价格中枢持续上升，低价分位数已回归至2020年12月水平，整体估值有所修复。

主要观点

• 正股表现强劲：上周转债指数与上证指数实现V型反弹，正股市场表现强劲，新能源汽车、半导体、光伏等主题上涨明显，带动相关转债个券大幅上涨。
• 赎回条款风险上升：正股行情推动赎回条款频繁触发，如星宇转债、双环转债、鼎胜转债、福能转债等。部分转债如英科转债、南航转债余额发生变动，需密切关注赎回情况。
• 价格中枢上升：转债收盘价平均值上涨，破面（低于100元）占比下降，价格分位数回归至2020年12月水平，市场整体估值修复。
• 成长行业持续受关注：TMT、新能源汽车、军工等政策扶持或行业景气向上的板块成为投资重点，同时环保、碳中和等中长期主题也有较高关注度。
• 新券发行活跃：7-8月为传统发行旺季，当前一级市场待发转债规模维持在500亿元左右，已发行待上市规模达308亿元，优质新券值得关注。

关键信息

一、正股主题强劲，条款关注赎回

• 正股表现：上周转债中证转债指数日均成交金额维持在500亿以上，权益市场成交额连续6日突破万亿，半导体、新能源汽车、光伏等板块涨幅居前。
• 赎回情况：5月中下旬开始，赎回条款触发频率上升，如欧派转债、英科转债、永创转债等已触发赎回。截至6月25日，7支转债公告提前赎回，合计余额29.40亿元，2支满足赎回条件但未公告，合计余额10.18亿元。
• 价格变化：转债收盘价平均值为114.67，较前周上涨1.49%；转换平价为93.89，上涨2.08%。破面（低于100元）占比为4.36%，较前周下降4.9个百分点。

二、周度复盘：指数反弹，新券发行延续

• 指数表现：上证指数周度上涨2.34%，创业板指数上涨3.35%，中证转债上涨2.00%。
• 个股表现：涨幅前五为众兴转债（32.54%）、华自转债（30.06%）、鼎胜转债（21.80%）、斯莱转债（17.81%）、淮矿转债（17.79%）；跌幅前五为银河转债（-7.65%）、盛路转债（-5.16%）、天康转债（-4.77%）、金陵转债（-4.44%）、凯发转债（-4.35%）。
• 下修条款触发：截至6月25日，共136支转债触发下修条款，其中部分转债如环旭转债、中信转债、未来转债等大股东持债比例较高，下修动力强。
• 新券发行：北港转债、伯特转债、健帆转债启动发行，合计规模49.02亿元。待发转债规模超500亿元，26家公司已获证监会核准，拟发行规模约383.39亿元。

三、建议关注的个券

（1）财报业绩埋伏个券

• 政策扶持或行业景气向上：三角转债（军工）、环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债（电子）、淳中转债、朗新转债、卫宁转债（计算机）、中鼎转2、星源转2、鹏辉转债、银轮转债（汽车及新能源汽车产业链）。
• 周期品个券：利民转债、新凤转债、旗滨转债、造纸相关转债。
• 大金融转债：苏银转债、杭银转债、南银转债（待上市）、张行转债、无锡转债等银行板块转债。

（2）碳中和主题个券

• 能源端：福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等。
• 产业和消费端：伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等环保行业个券。

风险提示

• 正股波动较大
• 转债估值压缩
• 业绩增长不及预期
• 外围市场波动

附录

• 图表目录：包含成交金额、溢价率、赎回情况、价格分布等数据图表，具体数据来源为Wind及华创证券测算。