20210621-天风证券-节能转债_海陆双布局的风电企业_申购建议_可积极参与_9页_945kb

报告摘要

节能转债是由节能风电发行的可转换公司债券，发行规模为30亿元，评级为AA+/AA+，转股价为4.05元，截至2021年6月18日转股价值为92.84元。该转债具有一定的投资价值，建议积极参与申购。市场预期其上市价格约为105元，预计溢价13%。

转债要素：转债期限为6年，票息算术平均为1.08元，到期补偿利率为10%，属于市场平均水平。债底为90.58元，纯债价值一般。若全部转股，对总股本的摊薄压力为14.78%，对流通股本的摊薄压力为16.53%，摊薄压力较大。
申购分析：公司前三大股东持股比例分别为47.93%、3.63%、3.33%，控股股东未承诺优先配售。首日配售规模预计在67%左右，剩余网上申购规模为9.90亿元，中签率预计在0.0116%-0.0132%之间。
公司基本面：节能风电是国资委实际控制的风电运营商，海陆双布局，具备良好的品牌形象。2020年公司营收26.67亿元，同比增长7.23%，毛利率52.09%，期间费用率23.71%，归母净利率23.17%。
行业前景：风电行业快速发展，尤其海上风电，未来增长潜力大。国家“碳中和”目标推动绿色转型，预计2030年风电装机容量将达到8亿千瓦，2060年至少30亿千瓦。
募投项目：募集资金主要用于阳江南鹏岛海上风电项目（300MW）和马鬃山第二风电场B区200MW风电项目，预计建成后实现发电利润总额53.94亿元。

阳江南鹏岛海上风电项目（300MW）：
- 项目总投资578,210万元，拟投入募集资金15亿元。
- 建成后预计年上网电量792,900MWh，销售收入145.64亿元，发电利润43.39亿元。
马鬃山第二风电场B区200MW风电项目：
- 项目总投资166,524.9万元，拟投入募集资金6亿元。
- 建成后预计年上网电量67,620MWh，销售收入41.61亿元，发电利润10.55亿元。
补充流动资金：拟投入募集资金9亿元。