20210314-华创证券-华创债券可转债周报_碳中和与顺周期个券共振上涨_卫宁转债建议参与_21页_1mb

债券周报总结

核心内容

本周可转债市场整体表现优于股票市场，碳中和主题与顺周期行业个券上涨，估值有所企稳，价格分化继续收敛。市场关注点集中在低估值行业与碳中和主题，同时一级发行高峰开启，部分转债进入赎回条款累计期，部分转债公告下修。卫宁转债作为医疗信息化行业领先企业，受到重点关注，其一级市场申购风险较低，上市后有较大上涨空间。

主要观点

• 市场走势：本周转债指数涨幅强于上证指数，碳中和与顺周期行业表现突出。
• 估值变化：转债平均估值有所企稳，价格分化收敛，低价个券修复动能减弱。
• 行业趋势：低估值稳增长行业或继续跑赢，年报和一季报窗口期或带来业绩驱动的行情。
• 转债发行：一级发行高峰开启，低价个券修复动能边际减弱，建议围绕正股进行布局。
• 卫宁转债：医疗信息化领先企业，债底安全性高，Q4业绩有望大幅增长，建议参与一级市场申购。

关键信息

一、估值企稳价格分化收敛，关注低估值板块和碳中和主题

1. 市场表现：

   • 转债指数微涨，强于股指。
   • 公用事业、钢铁、采掘等板块上涨，电力、环保、钢铁等板块转债个券跟随上涨。
   • 碳中和主题板块受行情催化，形成共振。

2. 估值变化：

   • 转债平均转股溢价率稳定在24%-26%区间。
   • 收盘价和转换平价均有所下降，但价格分位数略有提升。

3. 行业趋势：

   • 低估值稳增长行业或继续跑赢，关注周期品、计算机、通信及中游制造等。
   • 政府工作报告强调科技创新，关注电子和计算机行业相关转债。

二、卫宁转债：医疗信息化领先企业，一级市场建议参与

1. 发行情况：

   • 卫宁健康将于2021年3月16日公开发行可转债，发行规模为9.70亿元，债项评级AA。
   • 债底约为96.10元，发行公告挂网日平价为94.31元，债底安全性高。

2. 公司基本面：

   • 卫宁健康是医疗信息化行业领先企业，Q4业绩预计大幅增长。
   • 公司在医疗信息化领域具备较强的市场竞争力和业务创新能力。

3. 转债用途：

   • 资金将用于新一代智慧医疗产品开发及云服务、互联网医疗及创新运营服务、营销服务体系扩建。
   • 募投项目有助于提升公司市场竞争力和技术优势。

4. 定价分析：

   • 预计卫宁转债上市首日转股溢价率在15%-20%区间，上市价格在108.46元至113.18元之间。
   • 原股东配售比例预计在50%-60%，网上中签率预计在0.00597%-0.00747%之间。

三、周度复盘：指数微涨，一级发行高峰开启

1. 市场表现：

   • 转债指数微涨0.32%，上证指数下跌1.40%。
   • 小规模双高个券被炒作，部分转债涨幅显著。

2. 赎回与下修：

   • 本周4支转债公告不提前赎回，部分转债进入赎回条款累计期。
   • 烽火转债、华安转债公告董事会下修议案，部分转债已触发下修条款。

3. 建议关注：

   • 低估值且业绩预期稳增长的个券：中天转债、法兰转债、恒逸转债、利民转债、长集转债、维尔转债、万青转债。
   • 顺周期行业个券：有色（紫金转债、明泰转债、金诚转债）、钢铁（华菱转2）、化工（齐翔转2、金能转债、彤程转债）、汽车行业（贝斯特债、双环转债）。
   • 碳中和相关个券：福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等。
   • 低价个券：城地转债、交科转债、弘信转债、飞凯转债、崇达转2、银信转债。

四、风险提示

• 正股波动较大
• 转债估值压缩
• 政策力度不及预期
• 外围市场波动

建议

• 关注低估值且业绩预期稳增长的可转债，以及顺周期行业个券。
• 关注碳中和主题下的公用事业、环保、装配式建筑等板块。
• 卫宁转债建议参与一级市场申购，其债底安全且正股基本面良好。
• 警惕转债估值压缩和政策风险，同时关注外围市场波动对可转债的影响。