20210620-申港证券-钢铁行业研究周报_需求边际回落_关注中报行情_6页_638kb

报告摘要

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

截至2021年6月18日收盘，钢铁板块下跌5.18%，沪深300指数下跌3.21%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数1.97%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列第26位，但年初至今涨幅收窄至18.85%，在申万28个板块中位列第1位。

主要观点

需求端边际回落
- 1-5月房地产开发投资同比增长18.3%，较1-4月增速回落2.9个百分点。
- 5月单月新开工、施工及竣工面积同比分别下降6.07%、2.77%和10.14%。
- 制造业投资同比增长20.4%，较1-4月增速回落3.4个百分点。
- 基建投资同比增长10.36%，较1-4月增速回落3.4个百分点。
- 螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板表观消费继续下行，其中螺纹钢周度消费同比环比分别回落22.92%与6.13%。
- 钢铁下游需求整体偏弱，施工面积、汽车、挖掘机等累计增速转弱，制造业投资回落，后期需求端难有改善。
供给端政策影响
- 全国范围粗钢限产预期显著弱化，价格中隐含的政策升水已大部分挤出。
- 后续区域限产力度增强成为新的可能性，需关注环保督察及产能回头看结果和政策跟进。
中报业绩预期
- 钢企中报业绩陆续披露，部分企业盈利将超预期。
- 鞍钢股份2021年上半年净利润预计约48亿元，同比上升860%。
- 板材品种季度盈利改善幅度较大，季末仍能维持较高水平，而长材盈利回落明显，季末接近微利状态。
- 制造业下游如汽车、家电、机械用钢需求回落较小，而建材消费回落明显，板材占比高的钢企更易录得超预期盈利。

关键信息

行业重点公司跟踪：华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份被重点推荐，因其板材占比提升、盈利能力改善、增产确定性高。
投资策略：在需求偏弱背景下，关注环保政策和区域限产推进，同时留意板材占比高的钢企中报业绩超预期的可能性。
风险提示：政策推行力度不及预期、供给端收缩有限、原料供应收紧超预期。

数据支持

行业基本资料：
- 股票家数：35
- 行业平均市盈率：8.41
- 市场平均市盈率：8.64
关键数据：
- 全国高炉开工率：61.19%（环比下降0.55%）
- 唐山高炉开工率：48.41%（环比持平）
- 五大钢材品种社会库存：1423.76万吨（环比增加2.88%）
- 螺纹钢表观消费：343.54万吨（环比下降6.13%）

评级体系

行业评级：
- 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上
公司评级：
- 买入：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

投资建议

推荐标的：华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份
理由：板材占比提升、盈利能力改善、增产确定性高

研究团队

分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
研究助理：高亢（上海交通大学硕士，曾就职于多家期货公司，擅长黑色金属产业链分析）

风险提示

政策推行力度不及预期
供给端收缩有限
原料供应收紧超预期

免责声明

本报告由申港证券股份有限公司研究所撰写，所载信息、观点、结论仅供投资者决策参考，不构成投资建议。报告中引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，也不保证所含信息和建议不会发生变更。申港证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能为其提供相关服务。未经授权，不得翻版、复制和发布本报告。

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