可转债一级市场前瞻系列之二：科技板块走强，关注电子行业拟发券_16页_1mb

可转债一级市场前瞻：科技板块走强，关注电子行业拟发券

核心内容

截至2020年6月23日，已有43家上市公司获得证监会或发审委批准的可转债发行预案，拟发行规模合计为554.14亿元。其中，拟发行规模超过10亿元的公司有12家，合计规模为396.70亿元。在这些公司中，分析师认为科技板块和电子行业值得重点关注。

主要观点

1. 科技板块：科技板块整体表现强势，特别是与在线经济、无接触经济相关的领域。
2. 消费电子龙头：立讯精密、景旺电子、欣旺达等电子行业公司因其行业地位和增长潜力受到关注。
3. 大盘股：国投资本、隆基股份等沪深300成分股因规模大、行业景气度高、估值水平合理而被重点推荐。
4. 可转债发行条件：这些公司拟发行的可转债转股价格下修条件较为严格，有利于保护投资者利益。

关键信息

1. 待发可转债整体情况

• 总数：43个
• 拟发行规模：554.14亿元
• 超10亿元的公司：12家，合计规模396.70亿元

2. 立讯精密：消费电子龙头

• 公司简介：立讯精密（002475.SZ）从生产PC连接器起家，通过收购昆山联滔进入苹果供应链，主要产品包括消费电子产品、电脑互联产品、通讯互联产品和汽车互联产品。
• 财务表现：
  • 2019年营业收入625.16亿元，同比增长74.38%
  • 2019年归母净利润47.14亿元，同比增长73.13%
• 估值水平：
  • 2020年6月23日市净率（LF）为16.3X，显著高于近三年平均值6.0X
  • 市盈率（TTM）为67.4X，显著高于近三年平均值44.2X
• 可转债条款：
  • 转股价格下修条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于转股价格的80%
  • 有条件赎回条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%
  • 有条件回售条件：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价格的70%
• 主要风险：
  • 消费电子需求增速未达预期
  • 行业竞争加剧
  • 新产品线拓展不及预期

3. 景旺电子：PCB行业头部企业

• 公司简介：景旺电子（603228.SH）深耕印制电路板行业，产品覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板。
• 财务表现：
  • 2019年营业收入63.32亿元，同比增长27.01%
  • 2019年归母净利润8.37亿元，同比增长4.29%
• 估值水平：
  • 2020年6月23日市净率（LF）为5.5X，与近三年平均值（5.8X）差异不大
  • 市盈率（TTM）为34.3X，与近三年平均值（32.0X）差异不大
• 可转债条款：
  • 转股价格下修条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于转股价格的80%
  • 有条件赎回条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%
  • 有条件回售条件：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价格的70%
• 主要风险：
  • 宏观经济增速未达预期
  • 原材料价格涨幅高于预期
  • 行业竞争加剧

4. 欣旺达：专注于锂电池模组业务

• 公司简介：欣旺达（300207.SZ）主要产品为锂离子电池模组，应用于手机、笔记本电脑、可穿戴设备、电动汽车等领域。
• 财务表现：
  • 2019年营业收入252.41亿元，同比增长24.10%
  • 2019年归母净利润7.51亿元，同比增长7.06%
  • 最近四个季度归母净利润同比下降28.50%
• 估值水平：
  • 2020年6月23日市净率（LF）为5.2X，显著高于近三年平均值4.0X
  • 市盈率（TTM）为57.3X，显著高于近三年平均值28.6X
• 可转债条款：
  • 转股价格下修条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于转股价格的80%
  • 有条件赎回条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%
  • 有条件回售条件：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价格的70%
• 主要风险：
  • 原材料价格涨幅高于预期
  • 电子产品需求未达预期
  • 行业竞争加剧

风险提示

1. 经济增速低于预期：可能引发权益市场大幅下跌，影响可转债价格。
2. 相关产业发展低于预期：如5G、医药生物、新能源汽车、锂电池等行业的增速未达预期。
3. 正股价格波动幅度高于预期：受宏观经济、货币政策、产业发展、公司经营情况等因素影响。
4. 部分可转债估值偏高：可能因一级市场供给加速、权益市场下行趋势增强而面临转股溢价率大幅下降的风险。

关键数据汇总

分析师与联系人

• 分析师：
  • 张旭 (执业证书编号：S0930516010001)
  • 郭亮 (执业证书编号：S0930518040003)
  • 危玮肖 (执业证书编号：S0930519070001)
• 联系人：
  • 李枢川 (010-58452065, lishuchuan@ebscn.com)

附录信息

• 已获得证监会或发审委批准的可转债发行预案：

  • 共43家，其中规模超过10亿元的有12家，合计396.70亿元。
  • 包括国投资本、青农商行、隆基股份、紫金银行、中金岭南、立讯精密、齐翔腾达、恒逸石化、景旺电子、景兴纸业、城地股份、欣旺达等。

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。
• 使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。
• 研究人员获取报酬的因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券的整体收益。
• 所有研究人员保证报酬与报告中的推荐意见或观点无直接或间接的联系。

特别声明

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