20210131-万联证券-移远通信-603236.SH-业绩预告点评_Q4业绩超预期_深度布局物车联网赛道_3页_738kb
报告摘要
移远通信（603236）Q4业绩超预期，深度布局物车联网赛道总结
核心内容
移远通信（603236）在2021年1月30日公布的2020年度业绩预告显示，公司预计全年归母净利润为2.29亿元至2.59亿元，同比增长55%至75%，整体表现超预期。公司维持“买入”评级，认为其在车载等应用领域的市场份额持续扩大，推动了净利润的快速增长。Q4单季度归母净利润预计为1.04亿元至1.34亿元，同比增长89.09%至143.64%，创历史新高。
主要观点
- 业绩表现强劲：2020年全年业绩超预期，Q4单季表现尤为突出，净利润同比增长显著。
- 市场拓展迅速：公司持续在车载、物联网等领域扩展，支持全球1000多家5G客户开发终端产品。
- 产品线全面：基于高通全线蜂窝车载产品组合，公司已开发出LTE模组AG35系列、C-V2X模组AG15、5G & C-V2X模组AG55xQ系列等产品线，满足智能汽车升级需求。
- 客户覆盖广泛：全球已有逾30家主流整车厂与公司合作，使用其车规级模组支持车载智能连接。
- 盈利预测上调：公司2020-2022年营收预计分别为61.61亿元、94.47亿元、139.05亿元，归母净利润预计为2.52亿元、3.84亿元、5.57亿元，对应PE分别为89X、58X、40X。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 41.30 | 61.61 | 94.47 | 139.05 |
| 归母净利润（亿元） | 1.48 | 2.52 | 3.84 | 5.57 |
| 每股收益（元） | 1.38 | 2.35 | 3.59 | 5.20 |
| 市盈率（倍） | 151.41 | 89.00 | 58.32 | 40.26 |
财务比率分析
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 52.9% | 49.2% | 53.3% | 47.2% |
| 归母净利润增长率（%） | -18.0% | 70.1% | 52.6% | 44.9% |
| 毛利率（%） | 21.2% | 20.6% | 19.6% | 19.2% |
| 净利率（%） | 3.6% | 4.1% | 4.1% | 4.0% |
| ROE（%） | 8.6% | 12.8% | 16.3% | 19.1% |
| ROIC（%） | 9.1% | 10.6% | 13.5% | 15.9% |
| 资产负债率（%） | 41.5% | 44.3% | 50.1% | 54.1% |
| 总资产周转率 | 1.41 | 1.75 | 2.00 | 2.19 |
| 应收账款周转率 | 8.59 | 8.69 | 8.64 | 8.66 |
| 存货周转率 | 4.50 | 4.51 | 4.56 | 4.62 |
风险提示
- 市场竞争加剧
- 物联网行业发展不及预期
- 芯片供给不足
投资评级
- 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
- 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）
公司概况
- 行业：通信
- 总股本（百万股）：107.02
- 流通A股（百万股）：26.76
- 收盘价（元）：213.65
- 总市值（亿元）：228.64
- 流通A股市值（亿元）：57.17
总结
移远通信在2020年展现出强劲的业绩增长，尤其是Q4单季表现亮眼，归母净利润同比增长显著。公司凭借在车载和物联网领域的深度布局，不断拓展市场份额，支持全球众多客户开发终端产品。随着车联网市场的快速发展，公司未来业绩有望持续增长。尽管面临市场竞争和芯片供给等风险，但其盈利预测和估值水平仍显示良好的投资前景，维持“买入”评级。
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