20211026-群益证券-移远通信-603236.SH-物联网持续高景气_下游需求助力3Q业绩高增长_3页_638kb

移远通信（603236.SH）总结

核心内容

移远通信是一家专注于无线通信模组的公司，主要产品为蜂窝物联网模组，占公司整体产品组合的98.51%。公司于2021年10月26日发布投资评级，目标价为210元，当前A股股价为176.37元，市盈率（P/E）为74倍。公司业绩表现强劲，2021年前三季度实现营业收入74.76亿元，同比增长77.66%，净利润为2.37亿元，同比增长89.53%，扣非后净利润为2.25亿元，同比增长127.92%。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年前三季度业绩增长显著，符合市场预期。其中，第三季度单季营收31.61亿元，同比增长84.73%；净利润为1.03亿元，同比增长86.91%，环比增长41.10%。
• 毛利率与费用率：第三季度毛利率为17.07%，同比下降1.28个百分点，但环比提升1.98个百分点，表明公司具备一定的价格传导能力。费用率整体下降，显示公司精细化管理能力逐步提升。
• 市场地位：移远通信在2021年第二季度全球蜂窝物联网模组市场中占据21.2%的市占率，保持行业第一。公司已设计近30款5G模组，服务全球1000余家客户。
• 5G模组出货量：5G模组出货量同比增长800%，增速远超行业平均水平。在2021年8月中国移动的5G通用模组集采中，移远通信以最大份额中标，合计约15万片，占比接近50%。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2021—2023年净利润分别为3.47亿元、5.70亿元、8.54亿元，同比增长分别为83.70%、64.05%、49.98%。对应的EPS分别为2.39元、3.92元、5.88元。
• 市盈率变化：公司A股市盈率预计从2021年的74倍降至2023年的30倍，显示未来增长潜力。
• 机构持股比例：机构投资者占流通A股的比例为基金17.4%、一般法人25.3%，显示市场对公司有一定信心。
• 主要股东：钱鵬鹤持有公司22.76%的股份，为最大单一股东。
• 财务数据：
  • 营业收入：从2019年的4130百万元增长至2021年的10075百万元。
  • 净利润：从2019年的148百万元增长至2021年的347.23百万元。
  • 股东权益：从2019年的1715百万元增长至2021年的2216百万元。
  • 现金流：2021年经营活动现金流净额为282百万元，投资活动现金流净额为-600百万元，筹资活动现金流净额为1650百万元，整体现金及现金等价物净增加额为1332百万元。

投资建议

• 评等：给予“买进”评级。
• 潜在上涨空间：根据当前股价和盈利预测，潜在上涨空间为15%至35%之间。
• 风险提示：
  • 上游芯片等原材料价格涨幅超预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 下游行业应用需求不及预期。

附录

附一：合并损益表（单位：百万元）

附二：合并资产负债表（单位：百万元）

附三：合并现金流量表（单位：百万元）